a- A A+ Размер шрифта

A- A A+

Портфельный доход - это то, к чему стремится большинство людей в развитых странах мира. Собственный бизнес - дело хлопотное и сложное, требующее много сил и времени. Наличие конкуренции диктует необходимость постоянно изобретать новые продукты, методы и технологии для того, чтобы выжить. А для получения прибыли, несомненно, требуется еще больше усилий. И самое главное, вам понадобятся знания, как заставить свои деньги работать на вас.

 

  

Financial Education

                                                                                     

ВВЕДЕНИЕ В МИР ИНВЕСТИЦИЙ. ЧАСТЬ IV

Привет! В трех предыдущих уроках мы говорили о магии сложных процентов, об инфляции и рисках, связанных с инвестированием. Вывод, к которому мы пришли, следующий: если вы хотите иметь защищенное и обеспеченное будущее – надо создавать активы, хотя бы уже потому, что в современном мире вы можете столкнуться с системными и несистемными кризисами или банальной инфляцией.

При этом инвестировать и создавать активы рискованно, но уж очень привлекательно, особенно если вспомнить о магии сложных процентов.

Сегодня мы поговорим о финальной теме второго блока нашего курса – портфельном инвестировании и правилах формирования инвестиционных портфелей.

Как вы уже знаете, инвестирование осуществляется не в один актив, а в набор различных инвестиционных инструментов. Такой набор и называют инвестиционным портфелем, а инвестиции подобного рода называются портфельными.

Как много инструментов в вашем инвестиционном портфеле?

Иными словами, портфельное инвестирование означает вложение средств в совокупность разных активов, таких как акции, облигации, производные инструменты, банковские депозиты, недвижимость.

Задача портфельного инвестирования – получить необходимую доходность при минимально допустимом риске. Это возможно за счет того, что инвестиционный портфель включает в себя инструменты с различной степенью риска и доходности.

Для чего мы предлагаем включать в портфель разные инструменты? Для того, чтобы придать портфелю различные инвестиционные качества, порой противоположные, которые невозможно получить, имея в портфеле один-единственный инструмент. Ведь нельзя же с помощью одного инструмента или класса активов добиться приемлемого сочетания таких качеств как доходность, надежность и ликвидность. Таким образом, структура инвестиционного портфеля призвана отражать определенное сочетание интересов инвестора.

Инвестиционные цели, временной горизонт, устойчивость к риску, ожидаемая доходность, степень ликвидности, размер активов – вот что в совокупности определяет то, каким будет портфель. Будет ли он, например, портфелем, который создан для обеспечения стабильности при меньшей доходности или же, напротив, большего роста при более высокой волатильности. В любом случае основная цель состоит в достижении наивысшей доходности при заданном уровне риска, а не наоборот – достижении запланированной доходности при неконтролируемом уровне риска.

Инвестиционный портфель выступает как инструмент, посредством которого достигается требуемая доходность при минимальном риске и определенной ликвидности.

Ликвидность

Ликвидность – это способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. Ликвидный – это значит обращаемый в деньги.

Обычно в финансовом мире мы можем слышать о трех группах активов: высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные активы. Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он является.

Например, к неликвидным активам можно отнести ценные бумаги предприятий, которые не торгуются на фондовых рынках и малоинтересны другим потенциальным акционерам. К низколиквидным относятся предметы искусства, недвижимость, акции и облигации малых предприятий. Ну а к высоколиквидным активам можно отнести, например, ценные бумаги крупных предприятий, которые входят в категорию «голубых фишек». И как вы понимаете, высшей степенью ликвидности обладает сама наличность.

Основной показатель ликвидности – это разница между ценами на покупку и продажу. Чем меньше разница между этими двумя ценами, тем больше ликвидность. Такая разница может быть достигнута, только если на рынке присутствует большое количество как покупателей, так и продавцов.

Еще один показатель ликвидности – это объем торгов. Чем больше сделок заключается с активами, тем выше их ликвидность.

К сожалению, не все инвесторы задумываются о ликвидности в момент формирования портфеля. Некоторые, например, приобретая акции компаний малой капитализации в спокойное для рынков время, не могут их продать во время рыночных потрясений, так как в подобные периоды практически никто не хочет приобретать низколиквидные активы. А продать они их, безусловно, могут хотеть, потому что инвесторы такого типа вряд ли занимались планированием и во время кризиса тоже нуждаются в наличных деньгах. В сложные финансовые периоды разница между продажей и покупкой для низколиквидных активов на некоторых рынках может достигать очень больших значений!

Еще немного о диверсификации

Говоря о портфельном инвестировании, мы, конечно же, не можем обойти стороной такое явление как диверсификация, которая лежит в основе формирования эффективного инвестиционного портфеля. При формировании инвестиционного портфеля следует добиваться многоуровневой диверсификации. То есть нужно инвестировать не только в разные категории, классы активов, например денежные инструменты, облигации, акции, недвижимость, но и распределять вложения внутри каждой категории. Также не следует забывать про валютную диверсификацию, когда вложения распределяются среди нескольких валют. Нелишней бывает и международная диверсификация, то есть инвестиции в разные страны – как развитые, так и развивающиеся. Особенно это актуально для инвесторов, уже обладающих относительно значительными капиталами.

Диверсификация. Инвестиционное правило.

Уильям Шарп, специалист по финансам, получивший Нобелевскую премию по экономике, использует очень простой пример, чтобы продемонстрировать полезность самого старого инвестиционного правила, которое гласит: "Диверсифицируйте свои инвестиции ради уменьшения риска всегда".

Было время, когда каждое судно, отправляющееся из Лондона на Восток за пряностями, снаряжалось одним купцом. И если это судно тонуло, инвестор терял все. Но когда несколько купцов соединили свои средства, так что каждый имел в нескольких судах, риск существенно понижался, а общая ожидаемость операций оставалась прежней.

Такое соединение ресурсов может быть достигнуто несколькими способами. Одна из простейших процедур - владение "долей собственности" разных предприятий, которые превращают каждого инвестора в совладельца диверсифицированного портфеля долевой собственности в нескольких предприятиях, или, как в приведенном выше примере, в разных корабельных судах.

То же самое относится и к инвесторам. Правильная инвестиционная стратегия заключается во вложении средств в разные категории активов и диверсификации вложений в каждой из этих категорий.

Разные категории активов в разной степени нуждаются в диверсификации. Инвестиции в денежные инструменты, например банковские депозиты или фонды денежного рынка, в меньшей степени нуждаются в диверсификации или даже совсем не нуждаются, поскольку инвестиции в эти инструменты являются высоконадежными, а в некоторых случаях и гарантированными.

Вложения в долговые инструменты, такие как облигации, тоже являются надежными, но уже нуждаются в большей диверсификации. Особенно если речь идет о корпоративных облигациях, которые в большей степени подвержены рискам, чем государственные федеральные долговые бумаги.

Конечно же, больше всего в диверсификации нуждаются вложения в акции компаний, поскольку они являются высокорискованными. Ведь банкротства случаются даже с довольно крупными компаниями, причем и в спокойные, некризисные времена. Таких примеров немало. Достаточно вспомнить не очень давние случаи банкротства таких гигантов компаний как Tnron и WorldCom. Что уж говорить про кризисные времена, когда банкротства компаний могут исчисляться десятками. Понятно, что стоимость акций от таких событий страдает в наибольшей степени, поэтому они особенно нуждаются в диверсификации.

Мы уже говорили о диверсификации в международном масштабе. Идея заключается в том, что экономическая активность в разных частях мира изменяется не всегда синхронно. Например, в 90-х годах XX века, когда экономика США была на подъеме, в японской экономике царила стагнация. А когда в начале XXI века в США и в Европе царил кризис, на рынках ряда развивающихся стран наблюдался бурный рост. Поэтому портфель, включающий вложения в активы разных стран, должен быть более стабильным.

Многие даже не подозревают, что в длительной перспективе выбор категорий активов и их относительного веса в портфеле обычно оказывает большее влияние на эффективность инвестиций, чем перераспределение средств между активами и выбор инструментов внутри каждой категории активов. Из этого следует вывод – в первую очередь стоит заняться созданием структуры портфеля, а уже потом его заполнением.

Значимость распределения активов подтверждается исследованием результатов деятельности более 90 пенсионных планов в США за десятилетний период в недалеком прошлом. Авторы этого исследования изучали вклад трех факторов в изменение суммарной квартальной доходности разных планов: политики распределения активов, то есть выстраивании структуры портфеля, корректировки соотношения активов в портфеле и выбора ценных бумаг в портфеле. Результаты наглядно показывают, что структура активов в портфеле является главным фактором его эффективности, а корректировка и выбор ценных бумаг играют меньшую роль.

Такое же исследование проводилось и совсем недавно, но результат остался неизменным. В итоге было выявлено, что изменение суммарной квартальной доходности разных пенсионных планов на 91,5% зависит от политики распределения активов, и лишь на 4,6% и 1,8% от выбора ценных бумаг и корректировки их соотношения в портфеле соответственно!

Встречали ли вы людей, которые полагают, что знать, что купить, гораздо важнее структуры инвестиционного портфеля?

Поэтому те, кто считает, что для успешного инвестирования достаточно правильно выбрать актив и вовремя его купить, просто-напросто глупы. Не повторяйте ошибок тех, кто потерял свои деньги и расстался со своей мечтой, не бегите сломя голову покупать те или иные активы, делайте это только после того, как выстроите структуру портфеля и определите доли тех или иных групп инструментов в нем. И помните: простая покупка инструментов – путь к потере денег!

Процесс формирования портфеля

Несмотря на то, что инвестиционный портфель должен отвечать индивидуальным потребностям инвестора, существуют некие общие основы, правила формирования инвестиционного портфеля, которыми следует руководствоваться всем инвесторам.

Планирование и формирование портфеля. Этапы: 

Процесс планирования и формирования инвестиционного портфеля можно разделить на несколько этапов:

  • Разработка инвестиционной стратегии.
  • Разработка структуры портфеля. Определение категорий активов для включения в инвестиционный портфель и определение их долей в портфеле.
  • Выбор ценных бумаг в каждой категории.
  • Балансирование портфеля.

Давайте подробнее поговорим о каждом из четырех пунктов.

Разработка инвестиционной стратегии в основном заключена в распределении долей среди консервативных, умеренных и агрессивных вложений. Ключевыми факторами, на которые следует опираться при разработке такой структуры, являются инвестиционные цели, временной горизонт и готовность в риску инвестора. Мы уже рассказывали об этих факторах в уроке 4 нашего курса, к которому рекомендуем вам обратиться повторно.

Например, если инвестор обладает значительным капиталом и его цель заключается в сохранении и небольшом приросте капитала, тогда его инвестиции должны осуществляться преимущественно в консервативные активы.

Другое дело, когда инвестор начинает с нуля и, обладая длительным временным горизонтом, стремится создать капитал. В этом случае его вложения следует размещать преимущественно в агрессивных активах, то есть обеспечивающих рост его капитала. Рассмотрим пример.

Допустим, инвестор в возрасте 30 лет, имея горизонт инвестиций в 20 лет и готовность принимать риск ради получения большей доходности, инвестирует с целью создания пенсионных накоплений. В таком случае его инвестиционная стратегия может выглядеть следующим образом:

  • Консервативные активы - 20%
  • Умеренные активы - 30%
  • Агрессивные - 50%

В данном примере, скорее всего, подразумевается, что инвестор будет использовать одну из стратегий усреднения, то есть приобретать выбранные активы периодически, например один раз в месяц на сэкономленные 10% от своих доходов.

Инвестиционная стратегия также может предусматривать вложения в нескольких валютах и в активы разных стран.

Разработка структуры портфеля. Проводится исходя из сформированной инвестиционной стратегии. На этом этапе следует определить те категории активов, которые будут формировать консервативные, умеренные и агрессивные вложения, а также их доли в портфеле.

Категории активов. Например: консервативные вложения могут включать в себя банковские депозиты, фонды денежного рынка и фонды облигаций. Умеренные активы могут содержать акции или доли фондов сбалансированных инвестиций, возможно, фондов недвижимости определенной направленности. Агрессивные же вложения могут состоять из акций или долей фондов акций, индексных фондов и производных инструментов.

Фактор ликвидности. Здесь следует учитывать такой фактор как ликвидность вложений. Если инвестору может понадобиться оперативное временное изъятие средств из инвестиционного портфеля, тогда в составе консервативных вложений можно больший вес предусмотреть для банковских вкладов и высоколиквидных облигаций. Таким образом, на данном этапе инвестор должен получить структуру портфеля, включающую категории активов и их удельные веса в портфеле.

Выбор ценных бумаг в каждой категории.

Далее в соответствии с определенными категориями активов, сформированными инвестором на предыдущем этапе, следует провести подробно конкретных ценных бумаг и инструментов каждой категории. Пока мы не будем заострять свое внимание на этом пункте, так как в следующих уроках у нас появится возможность поговорить об этом подробнее.

Балансирование инвестиционного портфеля является растянутой процедурой, сопровождающей весь инвестиционный путь. Ведь формирование инвестиционного портфеля не является разовой процедурой, которую можно один раз проделать и забыть о ней.

После составления портфеля следует периодически контролировать состояние своих инвестиций. Ведь все меняется, порой очень стремительно. Значительный рост одного вида активов за короткий промежуток времени может существенно изменить запланированную вами структуру портфеля. В таких случаях небольшая корректировка портфеля, направленная на приведение в норму соотношения разных классов активов, не помешает.

Рекомендация. При этом  мы вам не рекомендуем выравнивать структуру портфеля путем продажи одних активов с последующим приобретением других. Лучше всего это делать за счет новых регулярных вложений. Например, если в вашем портфеле резко выросла доля агрессивных активов, то в следующие несколько отчислений можно больше средств направлять в умеренные или консервативные вложения. Балансирование портфеля рекомендуется проводить примерно раз в 6 месяцев или раз в год, и при этом следует воздерживаться от импульсивных решений.

При формировании инвестиционного портфеля следует учитывать множество факторов, например, таких как рискованность инвестиций, ожидаемая доходность, срок осуществления инвестиций, ликвидность, размер активов. Как мы уже говорили, главная задача при формировании инвестиционного портфеля – подобрать верное соотношение составляющих этого портфеля, при котором мы можем рассчитывать на максимально возможную прибыль при минимальном риске. В этом и заключается искусство портфельного инвестирования.

Начните формировать свой портфель

Сегодня мы хотим помочь вам в разработке структуры вашего инвестиционного портфеля. Точнее, в том, чтобы вы начали формировать свой портфель, определив его структуру. Сделайте первый шаг из четырех.

В дальнейших уроках мы будем подробнее говорить об инвестиционных инструментах и рынках. Это поможет вам определить, какие инструменты и группы инструментов необходимо включить в те или иные части инвестиционного портфеля.

Развивайся, Богатей вместе с www.system21.ws Финансовое образование Развивайся Богатей