a- A A+ Размер шрифта

A- A A+

Портфельный доход - это то, к чему стремится большинство людей в развитых странах мира. Собственный бизнес - дело хлопотное и сложное, требующее много сил и времени. Наличие конкуренции диктует необходимость постоянно изобретать новые продукты, методы и технологии для того, чтобы выжить. А для получения прибыли, несомненно, требуется еще больше усилий. И самое главное, вам понадобятся знания, как заставить свои деньги работать на вас.

 

  

Financial Education

                                                                                     

 ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ. ЧАСТЬ II

Облигации

 

Привет! Вы уже познакомились с первым инвестиционным инструментом – банковским депозитом. Сегодня мы поговорим об облигациях. В свете нашего сегодняшнего урока вы поймете, что крылатая фраза: «В долгах, как в шелках» – приобретает совершенно иной смысл.

О долгах и должниках

Если мы попросим вас назвать самую богатую и влиятельную страну мира, то нет никаких сомнений в том, что 99% скажут – США. И правильно сделают! Однако, мало кто обратит внимание на тот факт, что платежный баланс этой страны резко отрицателен (более подробно мы будем изучать тему платежного баланса в разделе «Фундаментальный анализ»). Другими словами, США – самый большой должник в мире!

Как же это получается? Самая богатая страна – самый большой должник! Объяснение можно найти у Р. Кийосаки, поразмыслив над ответами на три простых вопроса из его книги:

  • «Сколько времени тебе потребуется, чтобы скопить один миллион долларов? А сколько времени тебе потребуется, чтобы занять один миллион долларов?»
  • «Кто станет богаче за определенный отрезок времени: тот, кто работает всю свою жизнь, пытаясь скопить миллион долларов, или тот, кто знает, как занять миллион долларов под 10 процентов годовых и, инвестировав их, получать 25 процентов прибыли в год на этот взятый взаймы миллион?»
  • «Кого банкир скорее ссудил бы деньгами: того, кто усердно трудится за деньги, или того, кто знает, как занимать деньги, и заставляет их надежно и усердно работать на себя?»

Мы продолжаем рассказывать вам об инвестиционных инструментах. Начиная с этого урока, мы будем знакомить вас с основными видами ценных бумаг. Так что, изучив этот раздел, вы сможете не только разбираться в акциях, облигациях и инвестиционных компаниях, но и разговаривать на одном языке с профессионалами!

Оказывается, быть должником может позволить себе не каждый, а только тот, кто сможет выполнить долг по погашению обязательств!

Правительства, губернаторы, директора и финансовые менеджеры корпораций очень хорошо понимают и применяют эту стратегию для приумножения благосостояния стран, городов и частных компаний. Наиболее часто используемым для этого инструментом является облигация.

Что такое облигация?

Облигация представляет собой документ, подтверждающий наличие долга у эмитента (того, кто выпустил эту облигацию) перед инвестором, который можно свободно продавать и покупать на рынке.

Покупая облигации, частный инвестор дает деньги в долг эмитенту, именно поэтому облигация является долговой ценной бумагой.

Облигация – это долговая эмиссионная ценная бумага, отражающая отношения займа между инвестором и эмитентом. Инвесторы, приобретающие облигации, являются кредиторами.

В свою очередь, эмитент выплачивает инвестору процентный доход от суммы займа, а также возвращает основную сумму займа по истечении определенного срока.

Проще говоря, с помощью облигаций эмитент берет в долг для развития и роста, а потом возвращает средства инвестору, да еще и с благодарностью – процентами.

Особенности облигаций. Срок погашения.

Запомните, все облигации имеют определенный срок до погашения. По сроку погашения облигации бывают:

  • Краткосрочными - до 1 года или 1-5 лет:
  • Среднесрочными - от 5 до 10 лет:
  • Долгосрочными - более 10 лет.

При этом следует отметить, что каждой страны своя инвестиционная культура, поэтому вышеуказанные диапазоны сроков погашения могут различаться.

Параметры выпуска.

При выпуске облигаций эмитент определяет для них параметры выпуска. Вот основные из них:

  • Объем выпуска облигационного займа:
  • Номинальная стоимость облигаций:
  • Величина выплачиваемого по облигации дохода:
  • Периодичность выплат дохода:
  • Срок до погашения Облигации.

Свойства облигаций. Также облигации обладают рядом свойств:

  • Наличие конечного срока действия Облигации:
  • Владельцы облигаций имеют право на первоочередное удовлетворение требований по сравнению с акционерами при ликвидации предприятия:
  • Владельцы облигаций, как кредиторы, имеют приоритет в получении дохода. При выпуске облигаций эмитент определяет величину и периодичность выплат дохода.

Кто покупает облигации?

Как-то раз в одном из интервью Бартон Биггс, более тридцати лет посвятивший руководству инвестиционным отделом Morgan Stanley, а затем создавший собственную инвестиционную компанию, сказал: «Каждый инвестор определяет собственную стратегию инвестирования, исходя из того, какое из первичных стремлений в нем доминирует. А первичных стремлений всего два – это страх и жадность».

Таким образом, существует всего два типа инвесторов: «трусливые жадины» и «жадные трусы»! «Трусливые жадины» – это те, кто боится потерять то, что имеет, а «жадные трусы», наоборот боятся упустить то, что могли бы заработать. Облигации – это любимый инструмент «трусливых жадин».

К приобретению облигаций прибегают, как правило, осторожные инвесторы. Они не стремятся к сверхвысоким доходам, которые можно получить от прироста курсовой стоимости акций, главное остаться при своих. Поэтому, покупая облигации, осторожный инвестор в первую очередь отдает предпочтение надежности, а не доходности. Он рассчитывает на получение стабильного и регулярного текущего дохода в течение всего срока действия облигации, по истечении которого он вернет свой капитал в виде выплаченной ему суммы, равной номинальной стоимости облигаций.

Что вы можете сказать о своей инвестиционной стратегии? Что для вас важнее: надежность или доход?

Эмитенты, выпуская облигации, могут их разместить на бирже, для чего необходимо пройти процедуру листинга, то есть внесения ценной бумаги в список данной биржи, или же продать Облигации на внебиржевом рынке.

Доход по облигациям, как правило, превышает ставки по банковским вкладам, однако он меньше, чем ставки по кредитам, иначе компании не выпускали бы облигации, а получали бы кредиты в банках.

Структура держателей облигаций в США

 

Корпоративные, государственные и муниципальные облигации

Облигации могут выпускать компании и предприятия различных сфер деятельности, в том числе и банки. Такие облигации называются корпоративными.

Структура держателей корпоративных облигаций в США

 

Государственные облигации, как видно из названия, выпускает государство. Для этого у него есть свой финансовый орган, в роли которого, как правило, выступает министерство финансов и государственное казначейство.

Муниципальные облигации в свою очередь выпускают муниципалитеты городов, областей, регионов и так далее.

Самыми доходными и рискованными считаются корпоративные Облигации. А самыми надежными, но наименее доходными – государственные.

Основным преимуществом облигаций среди других ценных бумаг является их относительная надежность. Учитывая последние события на финансовых рынках, такое свойство особенно актуально. Если вы покупаете облигации стабильного государственного или муниципального органа управления, возврат вам денег обеспечен практически на 100% (такие облигации называют «безрисковыми»), именно поэтому доход по ним невысок.

Самым известным примером выпускаемых долговых обязательств в мировой практике являются государственные облигации США, их еще называют казначейскими ценными бумагами. Поговорим о них немного подробнее.

Казначейские ценные бумаги. Репутация правительства США

Казначейские ценные бумаги эмитируются непосредственно Казначейством США. Их основная отличительная черта - отсутствие кредитного риска, поскольку надежность этих ценных бумаг обеспечивается репутацией правительства США и его кредитоспособностью. 

Если правительство США не обанкротится, казначейство будет полностью выплачивать держателям облигаций основную сумму и причитающиеся проценты. Изредка эти выплаты задерживаются.

Виды казначейских долговых бумаг. Долговые бумаги казначейства США бывают трех видов:

Казначейские векселя (Treasury Bills) - 'это краткосрочные дисконтные облигации, которые погашаются через год или раньше. Векселя приносят процентный доход за счет увеличения их цены во времени.

Казначейские ноты (Treasury Notes) - это среднесрочные купонные облигации правительства США со сроком погашения от двух до десяти лет и полугодовыми выплатами процентов. Ноты имеют меньший срок обращения, чем казначейские облигации.

Казначейские облигации (Treasury Bonds) - долгосрочные купонные облигации со сроком обращения свыше десяти лет.

Профессионалы иногда называют все представленные выше бумаги: биллы, ноты и бонды. В то же время, все эти три вида ценных бумаг для простоты называют казначейскими облигациями.

Немного о Бульдогах, Янках и Матадорах

Иногда, для получения капитала зарубежных инвесторов, предприятия выходят на международные рынки облигаций. Поэтому, когда в финансовых кругах вы услышите такие слова как «янки», «бульдоги» и «матадоры», не воспринимайте их буквально. Так называют иностранные облигации.

Иностранная облигация – это облигация, выпущенная зарубежной компанией на рынке другой страны в валюте данной страны.

Итак, иностранные облигации, обращающиеся на фондовом рынке США, называются Янки, Великобритании – Бульдоги, Японии – Самураи, Испании – Матадоры.

Если облигации размещаются одновременно на рынке нескольких стран Европы, то такие облигации называются еврооблигациями (Eurobonds).

Риски

Несмотря на то, что мы определили облигации как любимый инструмент осторожных инвесторов, кредитный риск при работе с этим инструментом все же присутствует.

Кредитный риск – риск невыполнения обязательств по договору одной стороны и возникновения, в связи с этим, финансовых убытков у другой стороны.

Кредитный риск связан с неплатежеспособностью эмитента, с военными действиями, с конфискацией, с введением ограничений и так далее.

Как можно держать этот риск под контролем?

Здесь нам на помощь приходят рейтинговые агентства. Для того, чтобы вспомнить более подробную информацию, рекомендуем вернуться к уроку 7 нашего курса.

Рейтинг облигаций тесно связан с уровнем доходности. Чем ниже рейтинг, тем выше риск и выше доходность.

Часто для классификации облигаций используются общие категории: облигации инвестиционного уровня (investment grade bonds) и спекулятивные облигации (speculative grade bonds).

Обычно облигации инвестиционного уровня – это Облигации, отнесенные к одному из четырех высших разрядов рейтинга (от ААА до ВВВ у «S&P» и от Ааа до Ваа у «Moody`s»). А спекулятивные облигации – это облигации, которые по рейтингу отнесены к одному из нижних разрядов (ВВ и ниже у «S&P» и Ва и ниже у «Moody`s»).

Иногда бумаги с низким рейтингом называют «бросовыми облигациями», «мусорными облигациями» (junk bonds), буквально «макулатурой». Более того, если эти облигации представляли инвестиционную ценность в момент выпуска, их обычно называют «падшими ангелами» (fallen angels).

Как "стригут купоны"

По сути "облигации" – это деньги, которые эмитент берет взаймы у покупателя этой ценной бумаги, за что, собственно, и платит инвестору проценты. Выражение «стричь купоны» восходит своими корнями к тем временам, когда не было компьютеров и Интернета, а облигации печатались на бумаге. Доход по этим облигациям выплачивался в виде купонов, которые печатали на бланке облигации. Когда подходил очередной срок выплаты дохода по облигациям, купон отрезали и обменивали на деньги. Правда, здорово? Несколько позже люди поняли, что можно не печатать купоны, а продавать облигацию чуть дешевле номинала, то есть с дисконтом, а затем погашать ее по номинальной стоимости. Так появились дисконтные облигации. Эти два вида облигаций существуют и по сей день, только купоны уже никто не стрижет, а вот выражение осталось!

Итак, разберемся со способами выплаты доходов.

Способы выплат доходов по облигациям. Дисконтные и процентные облигации.

По способу выплат доходов облигации можно разделить на два вида:

Дисконтные (бескупонные) облигации

Как видно из названия, по этим облигациям купоны не выплачиваются. При выпуске облигации ее продают ниже номинальной стоимости. Погашение же происходит по номиналу. Таким образом, доход держателя облигации равен дисконту - разнице между ценой приобретения и номинальной стоимостью.

Процентные (купонные) облигации

По процентным облигациям эмитент выплачивает периодический процент, называемый купоном, в течение всего срока обращения облигации. Кстати, подавляющее большинство облигаций, находящихся в обращении, являются процентными.

 

Доходность

Ну, а теперь самое интересное, потому что мы приступаем к обсуждению самого дохода. Итак, как правило, чем более рискованной является облигация, тем более высокой бывает ее доходность, которая, как известно, призвана вознаграждать инвестора за принимаемый на себя риск.

Каждая облигация имеет номинальный доход. Номинальный доход – это фиксированный доход, определяемый процентной ставкой, установленной для данной облигации при ее выпуске. Эту ставку также называют купонной или дисконтной (в зависимости от типа облигации).

Доходность к погашению считается более важным показателем, чем текущая доходность. Она дает возможность сопоставлять облигации с разными сроками погашения (купонами), а также сравнивать доходность по купонным и дисконтным облигациям.

Поскольку этот показатель очень важен, мы приведем пример его расчета и даже зададим задание на дом. Однако формула выглядит достаточно внушительно и пугающе, так что, если вы не уверены в себе, вспомните школьные уроки по математике или, что еще лучше, используйте для этой цели калькулятор. Ведь наша задача научить вас не математическим расчетам, а финансам!

Доходность к погашению бескупонной облигации определяется по формуле:

 

Где:

  • r – доходность до погашения
  • N – номинал облигации
  • P – текущая цена облигации
  • n – число лет до погашения

Пример: Номинал бескупонной облигации равен $1 000, бумага погашается через три года и в настоящий момент стоит $850. Определим доходность к погашению этой облигации:

 

Если вы все еще с нами, сейчас будет еще интереснее!

Доходность до погашения купонной облигации определяется по формуле:

Где:

  • r – доходность до погашения
  • N – номинал облигации
  • C – купон
  • P – текущая цена облигации
  • n – число лет до погашения

Пример: Номинал облигации $1000, купон равен 7% и выплачивается один раз в год. До погашения облигации 5 лет, текущая цена – $890. Определим доходность до погашения:

 

Разница доходностей у двух облигаций обычно называется спредом доходностей. А теперь комментарий для особо умных!

По сути, доходность до погашения является дисконтной ставкой, при которой будущие доходы по облигации будут эквивалентны текущей цене.

Прежде чем завершить этот математический урок, мы дадим несколько советов тем, кто только собирается начать инвестировать в облигации:

Советы для начинающих. Помните о риске.

На облигациях тоже можно потерять деньги, ведь это не банковский депозит. Хотя по этим ценным бумагам зафиксирован срок и процентные платежи (именно поэтому облигации называют инструментом с фиксированной доходностью), результат инвестиций в облигации все же не являются абсолютно гарантированным.

Так что помните, даже такой, казалось бы, безопасный инвестиционный инструмент как облигация, тоже может нести с собой существенные риски.

Не забывайте о доходности.

Обращайте внимание на доходность, а не только на процентную ставку по облигациям. Кроме того, вы уже умеете рассчитывать доходность до погашения облигации, но самые интересные формулы еще впереди.

Заранее определить цель.

Как известно, от цели зависит то, какой будет наша стратегия, а стратегия в свою очередь определяет результат. Помните об этом и при выборе облигаций.

Если вас интересует прирост капитала, инвестируйте в облигации с длительным сроком обращения. Смысл заключается в следующем: когда процентные ставки снижаются, долгосрочные облигации сильнее вырастают в цене, чем краткосрочные. Так вы выиграете от большего прироста цен облигаций, какая бы процентная ставка по ним ни была. Но не забывайте, если процентные ставки на финансовом рынке вырастут, вы рискуете понести значительные потери. Но, как говорится, кто не рискует, тот не пьет шампанское.

Если вы хотите получать стабильный текущий доход, инвестируйте в облигации с коротким сроком обращения, или, по крайней мере, включите их в портфель.

Ну, вот и подошел к концу наш «веселый», особенно его математическая часть, урок.

Облигации

Развивайся, Богатей вместе с www.system21.ws Финансовое образование Развивайся Богатей