a- A A+ Размер шрифта

A- A A+

Портфельный доход - это то, к чему стремится большинство людей в развитых странах мира. Собственный бизнес - дело хлопотное и сложное, требующее много сил и времени. Наличие конкуренции диктует необходимость постоянно изобретать новые продукты, методы и технологии для того, чтобы выжить. А для получения прибыли, несомненно, требуется еще больше усилий. И самое главное, вам понадобятся знания, как заставить свои деньги работать на вас.

 

  

Financial Education

                                                                                     

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ. ЧАСТЬ III

Привет! Думаем, вы уже поняли, что так просто мы от вас не отстанем. Фундаментальный анализ не заканчивается анализом макроэкономических индикаторов. Индикаторы – это только первая ступень фундаментального анализа! Есть еще две, и именно их мы будем изучать в следующих двух уроках этой части нашего курса.

Сегодня мы займемся изучением отраслевого анализа. Какое место занимает отраслевой анализ в общей системе фундамента?

Анализ – это исследование объекта от общего к частному, от большего к малому, от абстрактного к конкретному. Запутались? Значит, задумались. Думайте, думайте, без этого вам теперь никак!

Уровни фундаментального анализа

Первый уровень фундаментального анализа - анализ макроэкономической ситуации.

Анализ общего состояния экономики проводится на основе фундаментальных показателей страны. Данные показатели рассчитываются практически по единым методикам для всех развитых стран. Напоминаем, что фондовый и валютный рынки наиболее заметно реагируют на изменение следующих макроэкономических показателей: валовой внутренний продукт, безработица, инфляция, процентная ставка, золотовалютные резервы.

Второй уровень фундаментального анализа - отраслевой (конкурентный) анализ.

Перспективы компании во многом определяются ее отраслевой принадлежностью. Ведь даже если фундаментальный анализ показывает, что общая экономическая ситуация неблагоприятна для инвестирования, это означает, что невозможно найти отдельный отрасли, куда можно вложить средства. И, наоборот, даже в условиях мощного экономического подъема, инвестиции в ценные бумаги некоторых компаний могут принести убытки, если отрасль, в которой функционируют эти компании, переживают нелегкие времена.

Третий уровень фундаментального анализа - анализ финансовой отчетнсти компании.

Анализ финансовых отчетов компаний является наиболее сложным и трудоемким. На этом этапе изучается деятельность компании и ее финансовое положение за несколько последних лет, а также анализируется эффективность управления компанией и прогнозируются перспективы ее развития. 

Особое внимание обычно уделяется ключевым показателям финансовой отчетности компании - эмитента, позволяющим оценить соответствие рыночного курса акций реальному положению дел в компании.

Анализ в переводе означает расчленение, то есть изучение того или иного объекта по частям. Любой анализ происходит от общего к частному. В нашем случае общее – это макроэкономика, частное – ценные бумаги или иные активы какой-либо компании. А в промежутке между ними отрасль, к которой данная компания принадлежит.



 

Деятельность отдельной компании невозможно рассматривать без анализа отрасли, потому что именно отраслевой анализ позволяет выделить сегменты рынка, а также путем сравнения определить лучшие и худшие показатели по отрасли. Только на основании отраслевых показателей можно определить, какое именно место в отрасли занимает компания, является ли она лидером или аутсайдером среди своих конкурентов. Как говорится, все познается в сравнении! Иногда слабые акции в сильной отрасли предпочтительнее сильных акций в слабой отрасли.

Отрасль – это совокупность предприятий, конкурирующих с аналогичными товарами или услугами на одном потребительском рынке.

Так, например, самый поверхностный анализ можно провести путем выявления долей различных секторов в экономике. Для этого, прежде всего, необходимо понять, какую направленность имеет экономика в целом.

Доли различных секторов в общем объеме ВВП США (2008)

На примере США мы видим, что в экономике этой страны наиболее развита сфера услуг, промышленность стоит на втором месте, а вот сельское хозяйство занимает наименьшую долю. Поскольку сфера услуг занимает наибольшее место, следовательно, она и развита сильнее и, скорее всего, развивается динамичнее всех остальных. Логично, не так ли? Вот это мы и проверим.

Необходимо понять расстановку отраслей в экономике. Для этого существует статистика.

Для того чтобы понять, как обстоят дела в отрасли, прежде всего, необходимо определить ее структуру, а именно предприятия, составляющие эту отрасль, оценить степень конкуренции, определить ключевые факторы успеха. Но перед этим необходимо понять, на каком этапе своего развития находится та или иная отрасль.

Помните, мы изучали экономический цикл? Вот точно также и с отраслями, они также имеют циклы своего развития, поэтому первым этапом отраслевого анализа является определение стадии развития отрасли.

Стадии развития отрасли

Зарождающаяся отрасль:  как правило, как правило, недоступна инвесторам, желающим приобрести акции компании данной отрасли. Обычно эти акции находятся в собственности частных корпораций, не выпускающие акции на рынок. Особо стоит отметить, что с течением времени нарождающаяся отрасль может превратиться в любую из перечисленных ниже отраслей.

Чем привлекательна для инвестора нарождающаяся отрасль? 

Инвестиции в такие отрасли опасны, потому что неизвестно, через какое время отрасль разовьется до такой степени, чтобы приносить доход. Тем не менее, в самом начале своего развития бывает представлена венчурными компаниями. Инвестиции в венчурные компании очень рискованны, но вместе с тем способны принести огромную прибыль.

Так, например, Yahoo! раньше была венчурной компанией. А еще каких-то десять лет назад генную инженерию можно было считать зарождающейся отраслью. Теперь она смело перекочевала в список развивающихся отраслей.

Растущая или развивающаяся отрасль: Растущая отрасль по сравнению с остальными отраслями характеризуется постоянным опережением увеличения объемов продаж и прибылей. Такие компании называют компаниями роста, а их акции - акциями роста. Особое внимание следует обратить на то, что рост цен на акции недостаточен для того, чтобы сделать их акциями роста. Необходимым и достаточным условием является высокий (выше среднего) темп роста акций за несколько лет.

Чем привлекательна для инвестора растущая отрасль?

Растущая отрасль - это как раз та отрасль, в которую надо входить долгосрочному инвестору. Уже понятно, что она не "накроется", как могут "накрыться" компании развивающейся отрасли, однако, цены на акции таких компаний, как правило, невысоки, что очень хорошо, и вместе с тем, акции таких компаний имеют наибольший потенциал для роста.

Стабильная отрасль: К стабильным относятся отрасли, в которых продажи и доходность относительно стабильны. Но не стоит, однако, думать, что принадлежность к этой отрасли спасает от снижения цен на акции, хотя снижение, вероятно, будет не таким заметным. Как правило, компании, принадлежащие к стабильным отраслям, имеют достаточные внутренние резервы на время кризисов.

Стоит обратить внимание на то, что не все акции с высокими дивидендами являются доходными, так как высокая доходность на данном этапе может быть, например, результатом существенного снижения цены акций в ожидании скорого снижения дивидендов.

Инвесторы и акции компаний стабильных отраслей - прекрасно сочетающиеся понятия, Ведь именно в акции компаний стабильных отраслей инвесторы направляют свои капиталы.

Единственная опасность заключается в том, что в данной отрасли акции многих компаний могут быть переоценены. Но с этим нам поможет справиться анализ состояния отдельных компаний.

Спекулятивная отрасль: Иногда акции этих отраслей еще называют "пенсовыми" акциями. Для них характерна сильная подвижность в цене, а кроме того, невозможность какого-либо осознанного анализа динамики изменения цен на данные акции.

Инвестору лучше избегать инвестирования в компании данной отрасли, потому что такая отрасль может стать увядающей. А все увядающее рано или поздно умирает.

Увядающая отрасль, как правило, представлена рядом компаний, связанных с производством устаревшей продукции и (или) устаревшими технологиями. Ясное дело, такие акции мы не то, что не покупаем, мы на них даже не смотрим!

Динамика отрасли

Следующим этапом отраслевого анализа является определение направления движения отрасли: вверх или вниз, растет или падает. Получить представление об этом можно путем анализа индексов соответствующих отраслей.

Из урока 15 вы знаете, что фондовый индекс – составной показатель курсов ценных бумаг или набора биржевых товаров определенного сектора экономики. Он дает общее, усредненное представление о деятельности фондового рынка или какого-либо сектора экономики в целом, это своего рода «средняя температура по больнице».

Вот именно это общее усредненное представление нам и нужно проанализировать. Каким образом это можно сделать?

Предположим, вы интересуетесь транспортным сектором, и вам необходимо понять, что происходило с ним, скажем, за последние десять лет. И нет ничего проще, потому что вы ищете соответствующий индекс, в нашем случае это NASDAQ Transportation, потому что он рассчитывается на основе акций 104 транспортных компаний. Далее вы заходите на биржу (www.nasdaq.com), находите индекс, задаете параметры, и вот у вас уже есть все данные по соответствующей отрасли. Выглядит это примерно так:

Применив нехитрые методы технического анализа, с которыми мы познакомим вас уже в следующей главе, почитав новости, вы без труда определите, что происходит с отраслью.

В нашем случае мы видим, что отрасль росла, начиная с 2003 года, затем, ближе к концу 2007 года, достигла своего пика и снижалась на протяжении 2008 года. В настоящее время ситуация близка к уровню 2003 года. Это нехитрое умозаключение можно сделать, просто глядя на график, даже не владея методами технического анализа.

Следующим этапом анализа отрасли является анализ структуры рынка, то есть взаимодействие между компаниями, работающими на данном рынке. И тут вы уже все знаете, ведь список компаний, работающих в отрасли, уже известен! Осталось только проанализировать их финансовое положение. Но, прежде чем заниматься этим, необходимо понять особенность данного вида рынка. Это своего рода небольшой промежуточный анализ перед изучением отдельных компаний.

Существует несколько видов рынка, которые вам необходимо хорошо знать. Как определить вид рынка? Очень просто, вид рынка определяется по количеству компаний, находящихся на рынке, доле компании в рынке отрасли и спецификой самой отрасли (продукты, этап развития отрасли и регулирование отрасли законодательством).

Виды рынков

Чистая конкуренция: Если на рынке присутствует множество продавцов и покупателей какого - либо схожего товарного продукта (например, пшеницы, меди, ценных бумаг) и при этом ни один отдельный покупатель или продавец не оказывает большого влияния на уровень текущих рыночных цен товара, то такой рынок называются рынком чистой или совершенной конкуренции. Примером такого рынка является рынок ценных бумаг.

На рынке совершенной конкуренции продавец не в состоянии запросить цену выше рыночной, поскольку покупатели могут свободно приобрести любое необходимое им количество товара по этой рыночной цене. Не будут продавцы запрашивать цену и ниже рыночной, поскольку могут продать все, что нужно, по существующей цене. Рынок для каждой фирмы невелик.

Новым фирмам легко войти на рынок, невозможны ограничительные преимущества, так как товары и цены одинаковы, Важную роль играет надежная репутация фирмы.

 

Монополистическая конкуренция: Рынок монополистической конкуренции состоит из множества покупателей и продавцов, совершающих сделки не по одной цене, а в широком диапазоне цен. Наличие диапазона цен объясняется способностью продавцов предложить покупателям разные варианты товаров.

Реальные изделия могут отличаться друг от друга качеством, свойствами, внешним оформлением, но эти различия, если они есть, весьма незначительны. Различия могут заключаться в сопутствующих товару услугах.

Покупатели видят разницу в предложениях и готовы платить за товары по-разному. Чтобы выделиться чем-то, помимо цен, продавцы стремятся разработать разные предложения для разных рыночных сегментов и широко пользуются практикой присвоения товарам марочных названий, рекламой, методами личной продажи. В связи с наличием большого числа конкурентов, стратегии их маркетинга оказывают на каждую отдельную фирму меньше влияния, чем в условиях монопольного рынка.

Наиболее яркими примерами рынков монополистической конкуренции является автопром, рынок IT-технологий, телекоммуникаций и мобильной связи. Только задумайтесь над тем, сколько живут мобильные и компьютерные новинки? Сезон, не больше. Автопром каждый сезон выпускает несколько рестайлинговых и новых моделей.

Олигополистическая конкуренция: Рынок олигополии (олигополистическая конкуренция) состоит из небольшого числа продавцов, весьма чувствительных к политике ценообразования и маркетинговым стратегиям друг друга.

Небольшое число продавцов объясняется тем, что новым претендентам трудно проникнуть на этот рынок.

Каждый продавец чутко реагирует на стратегию и действия конкурентов. Если какая-нибудь сталелитейная компания снизит свои цены на 10%, покупатели быстро переориентируются на этого поставщика. Другим производителям стали придется реагировать либо тоже снижением цен, либо предложением большего числа услуг. Олигополист никогда не испытывает уверенности,    что может добиться долговременного результата за счет снижения цен.

С другой стороны, если олигополист повысит цены, конкуренты могут не последовать его примеру, и тогда ему придется либо возвращаться к прежним ценам, либо рисковать потерей клиентов.

Классическим примером олигополии являются рынки сырья и энергетики. Войти в такой рынок нелегко. Помимо солидного стартового капитала требуется еще и наличие связей.

Классическими примерами олигополии являются сырьевые рынки, рынки энергоносителей, а также добывающей отрасли.

Чистая монополия: При чистой монополии на рынке всего один продавец. Это может быть государственная организация, частная регулируемая монополия (например, КОН-Эдисон в США) или частная нерегулируемая монополия (например, Дюпон в период выхода на рынок с нейлоном).

В каждом отдельном случае ценообразование складывается по-разному. Государственная монополия с помощью политики цен может преследовать самые различные цели. Она может установить цену ниже себестоимости, если этот товар имеет важное значение для покупателей, которые не в состоянии приобретать его за полную цену, которую только выдержит рынок. И, тем не менее, по ряду причин фирмы не всегда запрашивают максимально возможную цену - тут и нежелание привлекать конкурентов, и стремление быстрее проникнуть - благодаря невысоким ценам - на всю глубину рынка.

Итак, с точки зрения прямого инвестора легче всего войти в рынок совершенной конкуренции в развивающуюся отрасль. А стремиться необходимо к тому, чтобы как можно раньше стать монополистом в развитой отрасли. В то же время, с точки зрения финансового инвестора, более практично приобретать акции стабильных и крупных компаний с хорошим потенциалом роста

Ну что, мозг уже начал закипать?

Развивайся, Богатей вместе с www.system21.ws Финансовое образование Развивайся Богатей