a- A A+ Размер шрифта

A- A A+

Портфельный доход - это то, к чему стремится большинство людей в развитых странах мира. Собственный бизнес - дело хлопотное и сложное, требующее много сил и времени. Наличие конкуренции диктует необходимость постоянно изобретать новые продукты, методы и технологии для того, чтобы выжить. А для получения прибыли, несомненно, требуется еще больше усилий. И самое главное, вам понадобятся знания, как заставить свои деньги работать на вас.

 

  

Financial Education

                                                                                     

 

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ. ЧАСТЬ IV

Привет! Какая компания может быть идеальным объектом для инвестиций? Внимательно вчитайтесь в следующие слова: недооцененная, прибыльная, динамично растущая компания с прочным финансовым положением – хороший объект для инвестиций. Натренированный инвестор, словно ищейка, трудится в поте лица для того, чтобы найти именно такую компанию.

Конечно, финансовый анализ – дело тонкое, и зачастую инвесторы сталкиваются с множеством проблем при слиянии и поглощении компаний. В этом случае проводится детальный аудит для того, чтобы оценить все имущество компании, но этим занимаются профессионалы. Нам же, скромным инвесторам, необходимо оценить привлекательность компании с точки зрения перспектив роста курсовой стоимости акций. Как правило, компании, осуществившие IPO, являются прозрачными и публикуют свою отчетность.

Наша задача – лишь выбрать ту, которую рынок еще не переоценил, найти эдакий самородок. А самородок, поверьте, видно издалека!



 

Отраслевой анализ и анализ состояния конкретной компании проводится не только для оценки текущего состояния. Стратегическому инвестору он необходим для того, чтобы спрогнозировать дальнейшее развитие отрасли или компании. При этом аналитикам необходимо внимательно отнестись к перечню показателей, которые будут использоваться для стратегического планирования.

Вот пять ключевых моментов, на которые стоит обратить внимание при проведении «разведки».

Кроме того, несомненным плюсом будет являться знание вами непосредственно бизнес-процессов этой компании. Как говорит Уоррен Баффет: «Инвестируйте в тот бизнес, который вы знаете, любите свою компанию, инвестировать надо так, как католик женится – один раз и на всю жизнь». Знание бизнеса не является обязательным, но это дает вам несомненное преимущество при оценке перспектив бизнес-технологий и продукта.

Узнать о финансовом состоянии той или иной компании можно путем анализа ее отчетности. Но нам нужны не все показатели, а только те, которые будут играть ключевую роль при инвестировании.

Финансовая отчетность

Как только компания проводит публичное размещение, она становится публичной компанией и обязана информировать инвесторов о своем финансовом состоянии. Эти данные публикуются на сайтах компании, а также в независимых источниках, специализирующихся на финансовой информации.

Финансовая отчетность – это совокупность показателей бухгалтерского учета в виде множества таблиц, которые отражают движение имущества, обязательств и финансовое положение предприятия за отчетный период.

В разных странах приняты разные системы бухгалтерской отчетности (США – US GAAP, Великобритания – UK GAAP, Европейский союз – Международные стандарты финансовой отчетности (IFRS).

На самом деле, количество публичной отчетности для компаний отраслей отличается, но существуют три основных документа, которые надо знать.

Финансовая отчетность

Бухгалтерский баланс: Важнейшим документом финансовой отчетности является баланс предприятия. Главным его качеством является то, что баланс предприятия показывает состав и структуру имущества предприятия, его финансовое положение по состоянию на отчетную дату, чаще всего на конец или начало календарного периода.

Эти сведения служат основой для принятия продуманных управленческих решений, оценки эффективности будущих вложений капитала и размера финансового риска.

Отчет о прибылях и убытках: одна из основных форм бухгалтерской отчетности, которая характеризует финансовые результаты деятельности организации за определенный период и содержит данные о доходах, расходах и финансовых результатах в сумме с начала года до отчетной даты.

Отчет о движении денежных средств: (Cash Flow Statement, кэш-фло) дополняет балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках. Балансовый отчет отражает финансовое положение компании на определенный момент времени (конец учетного периода), а отчет о движении денежных средств поясняет изменения, произошедшие с одним из компонентов финансовой отчетности - денежными средствами - от одной даты балансового отчета до другой.

Отчет показывает разницу между притоком и оттоком наличных средств за отчетный период, дает общую картину производственных результатов деятельности компании.

 

Мы не будем учиться считать баланс. Для нас важно понять, что это первоисточник информации о состоянии компании, и именно на основании данных из этого документа мы будем делать выводы о привлекательности компании с точки зрения инвестиций.

Любая компания имеет собственный капитал, или акционерный капитал (англ. equity, ownership equity, net worth), который равен совокупным активам компании (англ. assets) за вычетом совокупных обязательств, пассивов (англ. liabilities).

Все имущество компании составляют ее активы. Иными словами, это здания, машины, оборудование, ценные бумаги. Но существуют еще и пассивы – это своего рода обратная сторона активов. Пассивы показывают за счет каких источников финансирования компания владеет этими активами.

Активы и пассивы

Активы обычно классифицируют по трем категориям:

  1. Текущие активы, их еще называют оборотными, включают в себя наличные и другие активы, которые должны быть переведены в наличность в течение одного года (например, ценные бумаги, обращающиеся на бирже; дебиторская задолженность; векселя к получению; оборотные средства и анансированные средства).
  2. Внеоборотные активы - это земельная собственность, основные средства производства и оборудование (основной капитал) включают средства, которые характеризуются относительно долгим сроком службы. Эти средства обычно не предназначены для перепродажи и используются в производстве или продаже других товаров и услуг.
  3. Долгосрочные активы, включающие в себя инвестиции компании в ценные бумаги, например, акции и облигации, а также нематериальные активы, включающие: патенты, расходы на монопольные права и привилегии, авторские права - также относятся к внеоборотным активам компании.

Пассивы обычно подразделяются на капитал и обязательства, которые в свою очередь могут быть краткосрочными и долгосрочными:

  1. Краткосрочные обязательства включают в себя суммы кредиторской задолженности, которые следует выплатить в течение одного года; например, накопившиеся обязательства и векселя к оплате.
  2. Долгосрочные обязательства - это права кредиторов, которые не обязательно должны быть реализованы в течение одного года. К этой категории относятся обязательства по облигационному займу, долгосрочные банковские кредиты, ипотека.

Репутация компании на рынке относится к нематериальным активам. Нематериальным активом считается и бренд компании. Более того, в настоящее время существуют методики оценки стоимости бренда. Так, например, самым дорогим брендом признан бренд Coca-Сola, его стоимость составила $67 млн, на втором месте Microsoft $56,9 млн, замыкает тройку лидеров IBM – $56,2 млн.

Это, конечно, очень полезная информация, но сосредоточимся на тех показателях, которые позволят оценить финансовое положение компании.

  1. Прибыль на инвестированный капитал (доходность инвестированного капитала – (ROIC, ROI, Return on Investment Capital).
  2. Объем продаж (Sales).
  3. Прибыль на акцию (EPS, Earnings per Share).
  4. Темп роста собственного капитала или балансовой стоимости капитала в расчете на одну акцию (Equity или Book value per share, BVPS).

ROIC, он же ROI

Прибыль на инвестированный капитал – это норма прибыли, которую получает компания от денег, инвестированных в бизнес.

Предположим, ваши дети решили организовать бизнес и создали киоск по продаже лимонада. Они вкладывают $200, необходимые для организации и ведения бизнеса, в киоск по продаже лимонада. Эти $200 составляют их «инвестиционный капитал». Через неделю дети приходят домой с $300. После вычета всех затрат ($200), их прибыль составит $100. Их ROI (ROIC) – это отношение полученной прибыли к инвестированному капиталу. В нашем случае они сработали замечательно: $100, деленные на $200, дают 50%. К примеру, если бы они положили эти деньги в банк, то получили бы около 10%.

В любом случае, ROI – это процентный доход, который получает инвестор от тех денег, которые он вложил в компанию. Это показатель того, насколько эффективно компания использует инвестированные в нее деньги.

Хороший ROI – это показатель того, что менеджеры компании работают в интересах ее собственников.

Считать ничего не нужно, за нас это уже сделали финансисты. Просто заходим на сайт MSN Money и находим данные по какой–либо компании, возьмем, к примеру, Microsoft.

 

Кроме того, мы можем сравнить показатели Microsoft с показателями по отрасли и значением индекса S&P 500. Итак, мы можем сделать вывод, что показатели Microsoft выше, чем показатели по отрасли, как в текущем году, так и в среднем за пять лет. Кроме того, мы можем сравнить эти данные с кем-нибудь из конкурентов, например Apple.

Очевидно, что Microsoft опережает компанию Apple по прибыли на инвестированный капитал. Показатели по отрасли различаются, потому что Microsoft и Apple относятся к разным отраслям. Microsoft – производство программного обеспечения, Apple – производство программного обеспечения для частного пользования.

Объем продаж

Объем продаж – это все деньги, которые компания получила от продажи любых товаров и услуг, которые она продает.

Вспомним наш условный пример с организацией бизнеса по продаже лимонада. Дети продали лимонада на $300. Это и есть показатель объема продаж. Об объеме продаж говорят как о «первой строке», эти данные находятся в верхней строчке финансовых отчетов о деятельности компании, в частности «отчете о прибылях и убытках». Каждый год компания сообщает о своих продажах (а также о других показателях), что позволяет нам видеть, выросли ли продажи по сравнению с прошлым годом. Для того чтобы понять, является ли рост объема продаж постоянным, нам нужно посмотреть показатели за 10 лет.

Вновь обратимся к нашему примеру с лимонадом и предположим, что объем продаж у ребят в первом году составил $300, а на следующий год они продали на $1000. Следовательно, продажи выросли на $700. Это прекрасно, но по-настоящему важным является именно темп роста. Позволим компьютеру разделить $1000 на $300 и получим 3,33. Это означает, что объемы продаж были такими же (это первая единица) плюс дополнительно увеличились в 2,33 раза или на 233%. Таким образом, темп роста продаж за один год равен 233%.

Вернемся к примерам с Microsoft и Apple.

Итак, продажи Microsoft в 2008 году были существенно ниже, чем по отрасли в целом, но выше чем S&P 500, то есть выше среднеэкономических показателей. Результаты компании Apple в среднем выше, чем данные по отрасли и выше значения индекса S&P 500. Если сравнивать компании между собой, то по продажам Apple опередила Microsoft.

 

Прибыль на одну акцию

Прибыль на акцию (Earnings per share, EPS) – финансовый показатель, равный отношению чистой прибыли компании, доступной для распределения, к среднегодовому числу обыкновенных акций.

Прибыль на акцию является одним из основных финансовых показателей, использующихся для оценки компании на фондовом рынке, для сравнения инвестиционной привлекательности компаний и их эффективности.

Формула расчета:

 

где: Среднее число обыкновенных акций – среднегодовое число обыкновенных акций в обращении.

Для правильного расчета EPS важно определить используемое в знаменателе число акций с учетом всех происходивших за год изменений в их составе, а также с учетом эффекта разводнения капитала.

Мы не будем заставлять вас считать EPS, потому что вам это не пригодится, ведь это работа бухгалтеров компании. Наша задача только найти и сравнить эти показатели в динамике.

У Microsoft доход на одну акцию в 2008 году составил $1,87, у Apple – $5,39. Это означает, что на одну приобретенную акцию компании Microsoft инвестор получает доход в размере $1,87, в то же время, если инвестор приобретет акцию Apple, то он получит доход в размере $5,39. Так что, с точки зрения инвестора, в 2008 году более выгодно было покупать акции Apple.

Темп роста собственного капитала

Вы уже знаете, что собственный капитал равен совокупным активам компании (англ. assets) за вычетом совокупных обязательств (англ. liabilities). Представляет собой сумму превышения обоснованной рыночной стоимости собственности над непогашенной задолженностью.

Иными словами, это то, что останется у вас и детей, если дети все распродадут, выплатят все долги и заберут оставшиеся деньги.

Сама по себе величина собственного капитала не является такой уж значимой, потому что ее значение сильно зависит от отрасли. Так, например, компании с большим количеством недвижимости и оборудования, например McDonald`s могут иметь громадный собственный капитал по сравнению со своей стоимостью. В то же время, компании, в которых все вертится вокруг интеллектуальной собственности, скажем, Google, могут иметь небольшой собственный капитал по сравнению со своей стоимостью.

Другими словами, показатели собственного капитала сильно отличаются, когда вы сравниваете компанию производственного типа с компанией, основанной на знаниях и интеллекте. Но темп роста собственного капитала очень важен, он говорит нам о том, как компания может аккумулировать прибыль.

Темп роста собственного капитала на одну акцию Microsoft за 2008 год составил $3,88. А вот темп роста собственного капитала на акцию Apple за 2008 год составил $25,73. Это означает, что на один инвестированный доллар собственный капитал прибавился у Microsoft – на $3,88, а у Apple – на $25,73.

Так, что мы смело можем сделать вывод о том, что Apple аккумулирует прибыль более быстрыми темпами, чем Microsoft.

Изучением и составлением финансовой отчетности занимаются бухгалтеры и финансисты, а мы – инвесторы! И наша основная задача состоит не в том, чтобы просканировать бедную компанию с головы до ног, а в том, чтобы понять, стоит инвестировать в нее денежные средства или нет, а также оценить, какую прибыль при этом можно получить. Именно поэтому нас интересуют только четыре основных финансовых показателя компании. А для этого совершенно не нужно быть финансистом и уж тем более бухгалтером. Давайте посмотрим, что же у нас получается с нашими компаниями.

Итак, мы видим, что у Apple по трем из четырех индикаторов показатели лучше, чем у Microsoft. Следовательно, с точки зрения инвестора гораздо более выгодно инвестировать в Apple.

Вот видите, как просто проводить анализ работы компании! Конечно, если вы никогда не занимались этим, потребуется некоторое время для того, чтобы привыкнуть делать подобные расчеты, так что запаситесь терпением. Помните, как трудно было выучить в первом классе, что 2+2=4? Так вот, сейчас будет намного легче, потому что в вашем распоряжении есть компьютеры и калькуляторы. Так что купите себе калькулятор посолиднее и приступайте!

Развивайся, Богатей вместе с www.system21.ws Финансовое образование Развивайся Богатей