a- A A+ Размер шрифта

A- A A+

Портфельный доход - это то, к чему стремится большинство людей в развитых странах мира. Собственный бизнес - дело хлопотное и сложное, требующее много сил и времени. Наличие конкуренции диктует необходимость постоянно изобретать новые продукты, методы и технологии для того, чтобы выжить. А для получения прибыли, несомненно, требуется еще больше усилий. И самое главное, вам понадобятся знания, как заставить свои деньги работать на вас.

 

  

Financial Education

                                                                                     

ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ. ЧАСТЬ I

Привет! Вот мы и добрались до портфелей. Инвестор без портфеля – не инвестор! Потому что его наличие является обязательным признаком инвестора. Следовательно, основной задачей данной главы является обучение вас стратегии формирования портфеля.

Прежде всего, давайте разберемся с портфелями, потому что в нашей Школе для того, чтобы стать инвестором, их необходимо иметь не один, а целых два! Действительно, мы будем различать два вида: инвестиционный портфель и портфель ценных бумаг.

Пришло время синтеза полученных знаний. Вы уже затратили достаточно усилий для того, чтобы изучить ноты, теперь пора начать играть музыку.

Инвестиционный портфель – это совокупность всех активов, приобретаемых инвестором.

Основная цель курса Master of Personal Finance – научить вас составлять такой стратегический инвестиционный портфель, в который будут входить все активы, так называемые «инвестиционные инструменты», приобретаемые вами: движимое и недвижимое имущество, страхование, депозитные и сберегательные контракты, ценные бумаги. Словом, все то, что вы изучали в разделе, посвященном инвестиционным инструментам. Поэтому, если вы чувствуете, что подзабыли изученное, рекомендуем вам повторить материал данного раздела.

Неотъемлемой частью инвестиционного портфеля является портфель ценных бумаг. Конечно, среди студентов Школы могут оказаться инвестиционные гении, которые сразу после прочтения уроков начнут приобретать предприятия. Но обычно накопление богатства происходит постепенно, и инвестирование в ценные бумаги – достаточно важный момент на этом пути. Причем некоторые настолько увлекаются, что не могут остановиться, и все равно держат значительные средства «в бумагах», как говорят биржевики, потребности в этом нет. Таким образом, портфель ценных бумаг является необходимостью для любого инвестора.

Портфель ценных бумаг — это определенным образом подобранная совокупность отдельных видов ценных бумаг, выбранных инвестором для достижения конкретных инвестиционных целей.

Формирование портфеля ценных бумаг (или портфельный менеджмент) берет свое начало с тех времен, когда появились сами ценные бумаги. Возникло это явление в связи с тем, что инвесторы не желали связывать свое финансовое благополучие с судьбой только одной компании.

Портфель ценных бумаг может состоять из сочетания различных ценных бумаг и содержать обыкновенные и привилегированные акции, краткосрочные бумаги с фиксированным доходом, облигации, производные инструменты.

В идеале портфель должен состоять из ценных бумаг широкого спектра отраслей. Но в него могут входить бумаги и одной-двух компаний. Все зависит от инвестиционной стратегии.

В процессе формирования портфеля ценных бумаг инвестор должен определиться с его структурой, то есть выбрать оптимальное соотношение конкретных видов ценных бумаг в портфеле. В этом и состоит задача портфельного менеджмента. Если у вас нет ни времени, ни желания учиться формировать портфель самостоятельно, вы можете выбрать портфельного управляющего, брокера, который будет выполнять эту работу за небольшое комиссионное вознаграждение. Но это не значит, что вы можете не учить уроки! Дело в том, что это азы финансовой грамотности, которые пригодятся вам при чтении отчетов вашего портфельного управляющего, а также прольют свет на причины и последствия его манипуляций с вашим портфелем. И, следовательно, сократят ваши риски. Так что вперед, дерзайте!

Процесс формирования портфеля ценных бумаг состоит из трех этапов.

На первом этапе инвестором или по его поручению портфельным управляющим (брокером) анализируется информация о состоянии экономики в целом, об отдельных отраслях экономики. Брокерские компании, как правило, регулярно проводят такие исследования. Данной информацией может быть статистическая отчетность, публикуемая в средствах массовой информации, и другие источники.

Если вы собираетесь самостоятельно формировать портфель, чем, в общем-то, пора заниматься, недаром мы столько формул учили, вам необходимо быть в курсе экономических новостей. На их основании делаются предположения по поводу роста или снижения цен на бумаги, попытки оценить уровень инфляции в стране, изменения в денежном обращении, вероятные потребности государства в финансировании, влияние на курс валюты и так далее.

Здесь вам поможет раздел нашего курса, который вы уже прошли – «Основы фундаментального анализа». Рекомендуем вам его повторить, особенно ту часть, в которой мы рассматриваем экономические индикаторы.

Итогом первого этапа является составление предварительного списка ценных бумаг, наиболее доходных и наименее рискованных для включения в портфель в определенный период времени.

На втором этапе проводится анализ отдельных сегментов рынка ценных бумаг для выявления наиболее благоприятных для инвестирования, анализируется состояние эмитентов, в чьи финансовые инструменты инвестируется капитал (например, состояние «General Motors» и его «дочек»).

При анализе компаний изучаются финансовые аспекты и будущая коммерческая жизнеспособность самой компании, отчет о прибылях и убытках, баланс, анализ денежных потоков, результаты деятельности компании в прошлом и прогнозы на будущее. Для оценки качества ценных бумаг для инвестирования могут использоваться методы фундаментального и технического анализа, которые мы с вами также проходили.

Давайте вспомним основные тезисы, но лучше, если вы повторите уроки.

Технический и фундаментальный анализы

Фундаментальный анализ включает методы оценки влияния микро- и макроэкономических показателей на курс ценных бумаг определенных компаний в будущем.

Для проведения этого вида анализа рассматриваются данные о выпускаемой продукции, размеров активов, выручки и прибыли, что позволяет в дальнейшем определить, являются ли акции недооцененными или переоцененными в сравнении с их текущей рыночной ценой.

В рамках данного анализа рассматриваются показатели рентабельности, финансовой устойчивости, темпа роста компании и другие. Фундаментальный анализ применяется при включении в портфель любых ценных бумаг.

Технический анализ включает все методы предсказания движения рыночных цен, опирающиеся только на статистику прошлых сделок, объемов торговли, число заключенных сделок, а также динамику цен.

Все технические прогнозы используют движение цен в прошлом для предсказания их изменения в будущем, чтобы определить наиболее благоприятное время для заключения сделок с ценными бумагами.

Напомним, что такие прогнозы предполагают наличие связи между прошлым и будущим. Методы технического анализа в основном используются для инструментов, торгуемых на бирже.

Результатом второго этапа является окончательный список ценных бумаг для портфеля. При наличии такого списка можно считать второй этап завершенным.

На третьем этапе на основе полученного основного списка формируется тот или иной тип портфеля. Давайте рассмотрим основные типы существующих портфелей.

Типы портфелей в зависимости от структуры и стиля управления

Фиксированный портфель сохраняет свою структуру в течение установленного срока инвестирования. Это могут быть портфели из государственных и муниципальных облигаций, а также акций инвестиционных фондов и других ценных бумаг. Основная особенность заключается в том, что, однажды сформировав стратегию, инвестор формирует портфель и не вмешивается в его структуру до момента исполнения всех сделок, либо до достижения рассчитанного уровня дохода по инструментам, составляющим портфель.

Меняющийся портфель - это управляемый портфель, состав которого постоянно обновляется с целью получения максимальной прибыли. Стратегия управления заключается в том, что управляющий или инвестор постоянно наблюдает за поведением инструментов на рынке. Из курса технического анализа вы знаете, что цены двигаются волнами. При таком стиле управления портфелем управляющие закрывают сделки по инструментам в момент начала коррекции этих цен, чтобы не терять доход, а потом выбирают подходящий момент и при достижении ценой благоприятного уровня открывают позиции снова.

Если вы забыли технику торговли, пожалуйста, повторите часть курса Master of Personal Finance,  посвященную основам технического анализа и интернет - трейдинга. Если вы прилежно изучали его, то сейчас у вас не должно быть вопросов.

Специализированный портфель - это портфель, сформированный из одного вида ценных бумаг, Обладающий определенными качествами и относящихся к какой-либо группе. Например, локальные ценные бумаги, то есть принадлежащие внутреннему рынку (отраслевые и территориальные, краткосрочные, среднесрочные или долгосрочные) или иностранные, купленные на международном фондовом рынке (ноты турецкие, бразильские и др.). Несомненно, данный портфель более рискован, чем предыдущие два, но и более доходен, потому что к его формированию прибегают при наличии четкой агрессивной инвестиционной стратегии.

Бессистемный портфель формируется путем включения в него разных инструментов: как надежных, но менее прибыльных, так и рискованных, но более доходных бумаг разных эмитентов, отраслей, видов. Несмотря на название, данный портфель формируется строго по системе. И основным элементом системы является принцип широкой диверсификации.

Вы уже знаете, что риск и доход тесно связаны между собой и находятся в прямой зависимости: чем выше риск, тем больше доход инструмента и наоборот. Соответственно, в зависимости от отношения к риску, портфели делятся на два больших вида: агрессивные и пассивные.

Виды портфелей в зависимости от соотношения риск-доходность

Агрессивный портфель

Агрессивный портфель формируется из наиболее рискованных, но и самых доходных ценных бумаг. Цель инвестирования в него средств - получение дохода и рост вложений.

К агрессивным относят портфели, более 50% которых состоят из высокорискованных инструментов, таких как фьючерсы, опционы и акции.

К агрессивным относят и портфель роста, который формируется в случаях, когда основная масса инвестиций осуществляется в акции растущих компаний. Цель данного вида портфеля - рост капитала вместе с получением дивидендов. Здесь могут быть инвестиции в акции молодых, быстрорастущих компаний (не забывайте, что инвестор согласен на большой риск) и акции крупных, хорошо известных фирм (портфель консервативного роста - наименее рискованный и рассчитан на длительный период).

Пассивный (консервативный, или уравновешенный) портфель

Пассивный (консервативный, или уравновешенный) портфель формируется из хорошо известных ценных бумаг с четко определенными положительными характеристиками и наименьшей степенью риска, гарантирующих возврат вложенных денежных средств, хотя и приносящих небольшой доход.

Такие портфели характеризуются низким оборотом, минимальным размером накладных расходов. Цель инвестирования в этом случае - сохранить капитал.

К пассивному портфелю относится портфель дохода, формируемый с целью получения соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы приемлемой для инвестора степени риска.

Этот портфель может быть конвертируемым - состоящим из привилегированных акций и конвертируемых облигаций, которые можно обменять на установленное количество обыкновенных акций по фиксированной цене на определенный момент времени, что даст возможность получить дополнительный доход.

Итогом третьего этапа является окончательное формирование портфеля. Выбрана структура портфеля, определена степень его рискованности и окончательный набор входящих в него ценных бумаг.

Портфель инвестора может состоять из ценных бумаг (акций) одной компании, если цель инвестора – стать совладельцем компании и при этом получать дивиденды.

Если преследуется цель заработать на спекуляции от операций с ценными бумагами, то инвестор и формирует свой портфель из ценных бумаг, на которых можно заработать. Задача инвестора в этом случае будет состоять в том, чтобы приобретать недооцененные в определенный момент ценные бумаги, чья рыночная цена на момент покупки ниже истинной, и избавляться вовремя от переоцененных бумаг, получая в перспективе определенную прибыль.

Если инвестор хочет получить гарантированный доход, то в этом ему поможет грамотно сформированный портфель долговых обязательств.

Доход – это тот прирост денег, который рассчитывает получить инвестор. Если нет возможности получить доход, то инвестор (кроме государства) не будет вкладывать средства.

ввв

Инвестор сам или через инвестиционную компанию формирует портфель ценных бумаг либо как инвестиционный, либо как спекулятивный. В зависимости от состояния рынка ценных бумаг, динамики роста и котировок отдельных ценных бумаг инвестор выбирает оптимальный состав портфеля.

В периоды, когда на фондовом рынке доминируют «медведи», то есть рынок идет вниз, чтобы не только не проиграть, но и плавно увеличивать капитал, необходимо, как правило, использовать консервативные виды капиталовложений, опробованные десятилетиями,– например, облигации.

При формировании спекулятивного портфеля инвестор приобретает ценные бумаги для дальнейшей продажи с целью извлечь доход из разницы курсов.

При формировании портфеля с дальнейшим намерением инвестора осуществлять прямые инвестиции, то есть участвовать в производственном процессе, управлении компанией, в него могут входить долгосрочные ценные бумаги как крупных, так и мелких промышленных компаний перспективных отраслей, у которых предполагается рост производства и, соответственно, рост цены на ценные бумаги.

Портфель может формироваться из ценных бумаг с разными сроками обращения. С этой точки зрения фондовый рынок состоит из двух основных сегментов: денежного рынка и рынка капиталов.

Из уроков курса вы уже знаете, что на первом обращаются ценные бумаги со сроком обращения до года – менее рискованные и высоколиквидные (краткосрочные облигации, векселя, кредиты), на втором – со сроком обращения более года (более рискованные и менее ликвидные, но зато высокодоходные).

Давайте вспомним, о каких бумагах идет речь.

Государственные ценные бумаги

В любой стране считается, что наиболее безопасная форма инвестирования – вложения в государственные ценные бумаги. Наибольший интерес представляют государственные облигации (в том числе валютные), еврооблигации федеральных и субфедеральных органов власти как наиболее безопасные вложения, так как деньги даются в долг правительству. Облигации могут использоваться также в качестве залога при получении кредитов.

Акции

Включение в портфель акций обеспечивает инвестору рост вложений за счет как повышения курсовой стоимости акций (если, конечно, удачно купить их по низким ценам), так и выплаты дивидендов. Акции молодых предприятий могут являться объектом биржевой спекуляции: их цена может возрастать в несколько раз, если они относятся к перспективным.

Облигации и векселя

Облигации включаются в портфель в качестве инструмента, обеспечивающего инвестору получение фиксированного процента (или купонного дохода).

С точки зрения включения в портфель, векселя представляют собой самый динамичный вид финансового инструмента. Для инвестора они представляют двойной интерес. Во-первых, купив их, инвестор может получить под залог векселя денежный кредит в банке. Во-вторых, купленный вексель с повышением цены можно продать и купить другие ценные бумаги. Векселя выпускают и правительство, и предприятия, и банки. Они бывают товарными и финансовыми. Для портфеля больше подходят финансовые векселя, выпускаемые, в основном, банками.

Вексель – инструмент краткосрочных инвестиций. С ним можно выполнять производные операции – залога, мены и другие. Возможно, сейчас вам это кажется совершенно ненужным. А вот когда у вас появится свой бизнес и вам понадобится на недельку перехватить миллион-другой, вот тогда вы поймете все достоинства этих инструментов.

В свой портфель инвестор может включить и акции зарубежных компаний путем покупки депозитарных свидетельств (расписок).

Мало создать определенный портфель ценных бумаг – нужно грамотно им управлять, но об этом – в следующих уроках данного раздела. А сейчас давайте рассмотрим основные правила формирования портфеля.

Советы начинающему инвестору:

  1. Основная цель начинающего инвестора – не получение дохода, а сохранение средств. Поэтому самое главное – обеспечить надежность, сохранность сбережений.
  2. Исходя из данной стратегии, прежде всего необходимо сосредоточиться на надежных инструментах с высоким рейтингом. Выбирайте акции и облигации известных компаний – это наиболее удобные для вас инструменты.
  3. Не рекомендуется включать в портфель инструменты с высоким уровнем риска: акции второго эшелона, мусорные облигации и т.д.
  4. Кроме того, не стоит покупать производные финансовые инструменты, так как их уровень риска слишком высок для начинающего инвестора. Стратегии работы с ними мы будем рассматривать в следующих главах.
  5. Проведите анализ рынка и выберите от трех до пяти инструментов. При этом они должны принадлежать разным отраслям экономики. Вспомните, как сформированы портфели в нашем курсе Master of Investments: все средства распределены равномерно между тремя инструментами в примерно равных пропорциях. Рекомендуем на начальном этапе следовать этой же стратегии и сделать точно также, только по следующим инструментам: 33,3% – государственные облигации, 33,3% – корпоративные облигации, 33,3% – корпоративные акции. Если вы хотите совсем диверсифицировать портфель, то можете каждую из частей внутри портфеля разбить еще на три и купить разные инструменты внутри группы.
  6. После формирования портфеля продолжайте отслеживать состояние рынка и его влияние на ваш портфель. Помните, что самое главное на данном этапе – сохранение средств и изучения влияния макроэкономических факторов на инструмент. Особенно если вы инвестируете в инструменты локального фондового рынка, а не международного.

 

Развивайся, Богатей вместе с www.system21.ws Финансовое образование Развивайся Богатей