a- A A+ Размер шрифта

A- A A+

Портфельный доход - это то, к чему стремится большинство людей в развитых странах мира. Собственный бизнес - дело хлопотное и сложное, требующее много сил и времени. Наличие конкуренции диктует необходимость постоянно изобретать новые продукты, методы и технологии для того, чтобы выжить. А для получения прибыли, несомненно, требуется еще больше усилий. И самое главное, вам понадобятся знания, как заставить свои деньги работать на вас.

 

  

Financial Education

                                                                                     

 

ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ. ЧАСТЬ III

Привет! Надеемся, что вы вдохновлены, потому что создание своего портфеля – это действительно серьезный шаг в жизни каждого инвестора. Вы уже знаете, что такое портфель, каковы могут быть риски и доходность портфеля, каким образом следует проводить распределение активов портфеля.

Теперь самое время поговорить о стратегии управления портфелем.

Итак, вы аккумулировали капитал на приобретение нескольких акций и купили маленький диверсифицированный портфель. Что дальше? Как вы узнаете, когда вам покупать больше и, более того, когда продавать?

Все мы знаем основное правило: «Покупайте акции, когда они стоят дешево и продавайте, когда они торгуются по высокой цене». Вам, наверное, уже кажется, что вы знаете это наизусть, но, поверьте, сказать легко, а вот реализовать на практике бывает достаточно проблематично.

Дело в том, что, даже если вы не профессионал технического анализа, вы сможете предсказать колебания цен, а вот предугадать момент разворота цены сложно даже профессионалам. А этот момент, как вы знаете из уроков по техническому анализу, очень важен. Вы можете быть убеждены, что цены на акции достигли поворотной точки и падать дальше некуда, но завтра увидеть их на еще более низкой отметке, или наоборот, они могут быть намного выше. Именно поэтому вам нужен инвестиционный, или торговый план.

Да-да, именно так, точно так же, как вы работали над торговым планом в разделе нашего курса, посвященного техническому анализу и интернет-трейдингу, вам необходимо иметь четкий торговый план по каждому инструменту. Если вы внимательно читаете курс Master of Investments, то обратили внимание, что при заключении сделки наши управляющие всегда рассказывают об инвестиционной стратегии, основанной на анализе ситуации, а также предоставляют торговый план. Давайте разберемся, что этот торговый план должен содержать.

Инвестиции подобны саду: чем больше за ними ухаживаешь, тем больше плодов они приносят.

Торговый план

Вход в сделку

Вход в сделку - это планируемая цена открытия сделки по каждому инструменту. Соответственно, это должна быть наилучшая цена для вас. Иногда ее приходится ждать некоторое время, то есть выбирать время вхождения в рынок. Но об этом позже.

Инвестиционная цель

Инвестиционная цель - это планируемая цена закрытия сделки. Или ваша цель: насколько, основываясь на прогнозе, изменится цена выбранного вами инструмента через определенное время. Именно по ней вы в конечном итоге будете судить о том, удалось ли вам выполнить поставленные задачи.

Срок инвестирования

В прошлом уроке мы уже затрагивали тему срока инвестирования. Любая стратегия должна быть просчитана во времени. Если вы ошибетесь с временным горизонтом, то прогноз может сбыться слишком поздно. Особенно это важно при работе на срочном рынке, так как все срочные сделки имеют срок исполнения.

Тип позиции

Вы уже знаете, что на развитом рынке можно зарабатывать как на росте, так и на падении цен. В вашем портфеле могут быть открыты как короткие, так и длинные позиции одновременно. И как вы уже, наверное, догадались, с помощью сочетаний позиций можно также управлять рисками. Но, это уже более серьезные техники.

Прибыль/убытки по портфелю

Результатом мероприятия под названием "составление инвестиционного плана" должно явиться четкое описание максимальной прибыли и убытков по портфелю. Зависимость структуры портфеля от терпимости инвестора к риску мы обсуждали с вами в прошлом уроке.

Если вы решили нанять управляющего, не отставайте от него до тех пор, пока не получите всю эту информацию. Потому что, как мы помним из курса технического анализа, даже небольшое увеличение положительности математического ожидания приводит к увеличению прибыли. А ведь именно за этим мы все здесь и собрались.

Но существует еще один важный пункт – стратегия управления самим портфелем. В его управлении можно выделить две основные стратегии: пассивную и активную.

Формируя портфель, менеджер или инвестор должен определить, в каких пропорциях включать в него активы различных категорий, например, акции, облигации и т.п. Вы уже знаете, что такие решения называются решениями по распределению средств и, более того, вы умеете их принимать. Они зависят от оценок менеджером доходности и риска по данным группам активов и отношения инвестора к риску как таковому.

Покупка и продажа активов повлечет дополнительные комиссионные расходы. Поэтому, определяя целесообразность пересмотра портфеля, менеджеру следует учесть в издержках данные расходы, ведь они будут снижать доходность портфеля.

Мониторинг инвестиционного портфеля

Мало портфель создать, за ним необходимо «следить», то есть наблюдать за поведением активов, включенных в него. Притом с завидной регулярностью. 80% потерь на фондовом рынке происходит из-за того, что портфельные менеджеры нерегулярно проводят мониторинг портфелей своих клиентов. Вспомните принцип управления капиталом: фиксируйте убытки коротко, то есть как можно раньше. Вот именно для этой цели за портфелем и следует наблюдать, ведь необходимо как можно раньше распознать в поведении инструментов изменения, которые могут привести к большим убыткам.

Какой же стратегии управления портфелем следует придерживаться?

Это зависит от вашего опыта и инвестиционных целей. Чем больший доход вы собираетесь получать, тем активнее необходимо работать с портфелем, пересматривать, корректировать его.

Для этого требуются навыки, которые приходят с опытом. Стоит ли держать позицию или закрыть ее? Чтобы справиться с этим краеугольным камнем инвестиций, нужно «собраться». В противоположность к другим сферам, для Уолл-Стрит это является более характерным, ведь большая часть денег «делается» только при помощи концентрации и собранности. Стратегия, следование которой позволяет делать большие деньги на фондовом рынке – это покупка хороших недооцененных акций, а затем и всего холдинга. Эта стратегия подходит и для вас!

Несомненно, она требует терпения. Экзамен на терпение проходит каждый инвестор, начинающий работать с портфелем. Следование данной стратегии обязательно станет испытанием для всех составляющих вашей личности. По сути, это вызов самому себе!

Некоторые верят, что можно медленно, но верно стать богатым.

Надо лишь много и упорно работать – и все получится. Но мы надеемся, что вы хотите стать богатыми быстро, а для этого вам необходимо стать успешным портфельным инвестором.

Успешное инвестирование требует, чтобы вы правильно определяли стоимость компаний, в которые собираетесь инвестировать, и верно оценивали грядущий рост стоимости их акций. Затем вам нужно собраться и держать эти акции долгое время, пока ваше предположение о росте их стоимости не найдет свое подтверждение. Ведь умение собраться и терпеливо ждать является наиболее сложным моментом в инвестировании.

Причина этого – в том, что цены движутся неравномерно – то вверх, то вниз – провоцируя вас на эмоциональное включение в процесс. Поэтому очень многие инвесторы предпочитают пассивную стратегию управления портфелем, чтобы не поддаваться эмоциям.

Активная стратегия во многом способствует эмоциональному включению в процесс инвестирования, и в этом ее опасность. Если вы начнете играть в игры с рынком, то неизбежно потеряете. Вы закончите тем, что продадите слишком много акций или сделаете это слишком быстро, или купите слишком поздно. Даже если вы будете на высоте более, чем в половине сделок, то все равно получите убыток из-за комиссионных брокеру и других комиссий. Не забывайте о транзакционных издержках!

Хороший инвестор не только стратег, но и прекрасный тактик!

Нельзя утверждать, что только ситуация на фондовом рынке определяет способ управления портфелем.

Выбор тактики управления зависит и от типа портфеля. Скажем, трудно ожидать значительного выигрыша, если к портфелю агрессивного роста применить тактику пассивного управления. Вряд ли будут оправданы затраты на активное управление, ориентированное, например, на портфель с регулярным доходом.

Выбор тактики управления зависит также от способности менеджера (инвестора) выбирать ценные бумаги и прогнозировать состояние рынка. Если инвестор не обладает достаточными навыками в выборе ценных бумаг или времени совершения операции, ему следует создать диверсифицированный портфель и держать риск на желаемом уровне. Если инвестор уверен, что может хорошо предсказывать состояние рынка, он может менять состав портфеля в зависимости от рыночных перемен и выбранной им тактики управления портфелем.

Вывод: Каждая стратегия управления портфелем имеет ряд преимуществ и ряд недостатков. Какой стратегии следовать инвестору, будет зависеть от его способностей и особенностей портфеля. Только попробовав на практике каждую, вы сможете выбрать ту, которая больше подходит именно вам.

Взаимосвязь структуры портфеля и стратегии управления портфелем

Стратегия управления портфелем может содержать элементы двух основных подходов: традиционного и современного.

Начинающему инвестору целесообразно использовать традиционный подход в формировании и управлении портфелем. Он характеризуется широкой диверсификацией по отраслям, приобретением ценных бумаг известных компаний, которые имеют хорошие производственные и финансовые показатели.

Предполагается, что и в будущем их показатели будут не хуже. Кроме того, принимается во внимание высокая ликвидность этих ценных бумаг, что позволяет покупать и продавать их в больших количествах, экономя на комиссионных.

Традиционные схемы управления портфелями ценных бумаг имеют три основных разновидности.

Традиционные схемы управления портфелем

Схема дополнительной фиксированной суммы

Схема дополнительной фиксированной суммы - это крайне пассивная система.

Принцип: инвестирование в ценные бумаги фиксированной суммы денег через фиксированные интервалы времени. Так как курсы ценных бумаг испытывают постоянные колебания, то при их повышении приобретается меньше ценных бумаг, а при понижении - больше. Такая стратегия позволяет получать прибыль за счет прироста курсовой стоимости вследствие колебания курсов.

Иными словами, инвестор приобретает только высоконадежные бумаги, откладывая на эти нужды одинаковую сумму ежемесячно.

Схема фиксированной спекулятивной суммы

Принцип: портфель делится на 2 части: спекулятивную и консервативную. Первая формируется из высокорискованных бумаг, обещающих высокие доходы. Вторая - из низкорискованных (облигации, государственные бумаги, сберегательные счета).

Величина спекулятивной части все время поддерживается на одном уровне. Если ее стоимость возрастает на определенную сумму или процент, изначально установленный инвестором, то на полученную прибыль приобретаются бумаги для консервативной части портфеля.

При падении стоимости спекулятивных бумаг, ее восстанавливают за счет ценных бумаг другой части портфеля.

Схема фиксированной пропорции

Принцип: портфель также делится на две части, как в предыдущей схеме. При этом задается некоторая пропорция, при достижеии которой производится восстановление первоночального соотношения между двумя частями по стоимости.

Например 2:1, то есть высокорискованных ценных бумаг в портфеле должно быть в два раза больше, чем низкорискованных. При этом вводится некий допустимый процент изменения соотношения между этими бумагами, при достижении которого происходит корреляция.

Таким образом, за счет данного механизма инвестор может контролировать уровень риска в портфеле.

Современный подход к формированию портфеля

Если к традиционному подходу управления портфелем добавить элементы современного, получится схема плавающих пропорций. Она требует определенного искусства, выражающегося в способности уловить характер колебания курсов спекулятивных бумаг.

Схема плавающих пропорций заключается в том, что устанавливается ряд взаимосвязанных соотношений для регулирования стоимости спекулятивной и консервативной частей портфеля.

Рассмотренные выше схемы могут быть и более детализированными: портфель, например, может делиться на три части (корзины): акции, облигации, краткосрочные ценные бумаги.

Стратегия управления портфелем в этом случае заключается в поддержании постоянной пропорции между суммарной рыночной стоимостью каждой корзины по одной из рассмотренных выше схем.

В том числе может быть использована гибкая шкала весов корзин, зависящая от ожидаемой ситуации на рынке и т.д.

С целью страхования от резкого изменения рыночной ситуации для больших портфелей ценных бумаг используется схема фьючерсных контрактов с индексами. Если инвестор считает, что необходимо увеличить в портфеле долю облигаций, он продает фьючерсный индексный контракт с акциями и покупает фьючерсный индексный контракт с облигациями, и наоборот. Такие схемы мы рассмотрим в одной из последующих глав, посвященных структурированным продуктам. Современный метод управления портфелем ценных бумаг предполагает, что фиксированная изначально структура портфеля через некоторые интервалы времени может пересматриваться.

Изменение состава портфеля происходит, главным образом, при смещении инвестиционных целей. Оно производится после переоценки доходности и риска входящих в портфель бумаг.

Существует три основные причины, по которым инвестор принимает решение о продаже бумаг. Давайте остановимся на них подробнее.

Причины исключения ценных бумаг из портфеля

Отсутствие дохода и перспектив его получения

Если ценные бумаги не приносят дохода и не дают надежд на него в будущем. Как правило, этому способствует не очень хорошее положение самого предприятия. Зачем портить общую картину по портфелю? Соответственно, как только инвестор понимает, что перспектив у бумаг никаких - бумаги продаются.

Выполнение функций ценными бумагами

Если ценные бумаги выполнили возложенную на них функцию, либо их срок истек и контракты исполнились, понятно, что необходимость в таких бумагах исчезает.

Альтернатива

Если появились более эффективные пути использования денежных средств. В этом случае нет необходимости идет по сложному пути, если есть более легкий и приятный способ. Кто пойдет через болото, если рядом есть асфальтированная дорога?

Оценка результатов

Со временем вы увидите результаты своей инвестиционной деятельности. Как правило, это не просто факт изменения стоимости бумаг, составляющих портфель. Финансисты – непростые люди, для них этого не достаточно, поэтому они предпочитают сравнивать полученные результаты с тем, что происходит на рынке. Таким образом, они понимают, насколько их результаты хуже или лучше рыночных.

Например, эффективность вложений в ценные бумаги следует измерять в сравнении с рыночными тенденциями. Предположим, ваши акции опустились на 5%, но если рынок в целом ниже 15%, то вы или ваш управляющий потрудились на славу.

Рассмотрим другой пример: ваши акции поднимаются до 20%, в то время, как рынок достиг 30%. Это означает, что вы не делаете того, что вам следовало бы делать. Ваша упущенная выгода составляет 10%, и вам пора искать другого управляющего.

Все больше инвесторов имеют, по крайней мере, несколько активов, инвестированных во взаимные фонды, которые также требуют измерения и оценки.

Основное преимущество такого инвестирования состоит в том, что их результаты рассчитываются специально для вас: вы можете посмотреть ежегодный отчет, присланный вам взаимным фондом, и увидеть доход вашего фонда за последний квартал, год, предыдущие пять и десять лет. А в нашем случае, чем больше истории доступно для изучения, тем лучше. Если на протяжении десяти лет фонд показывает стабильно хороший результат – выше среднерыночного, – то, как говорят специалисты, можно смело инвестировать в этот фонд.

Основным подводным камнем инвестирования во взаимные фонды является то, что, как правило, частный инвестор не понимает значения некоторых показателей деятельности фонда. Ведь для их полного понимания необходимо специальное образование.

Как и в случае с акциями, показатели работы взаимного фонда следует сравнивать с рыночными показателями.

Если вам было лень самостоятельно составлять портфель, и вы обратились к услугам портфельного менеджера, то его работу тоже следует оценить. Посмотрите итоги работы за длительное время, сравните не только с рыночными результатами, но также и с результатами работы других менеджеров, инвестиционный стиль и философия работы которых аналогична работе вашего менеджера.

Двигайтесь к вашей цели

Наиболее важные выводы о результатах вы сможете сделать только по прошествии достаточно длительного времени, путем изучения того, насколько вы продвинулись на пути к поставленной вами цели, какие потери вы понесли и какие прибыли получили.

Как мы уже говорили, вы должны определить для себя цель. Может быть, вы хотите иметь $500 тыс. к 62 годам, иметь $800 тыс. к 68 или $1 миллион 980 тыс. к следующему вторнику. Здесь нет пределов, все зависит от знаний, возможностей и начального капитала!

Без определенной цели у вас отсутствует понимание того, зачем вы инвестируете, а инвестиционная стратегия превращается в миф.

Когда же цель четко определена, вы можете подсчитать, где нужно сэкономить, а куда стоит вложить денег побольше, чтобы добраться до нее. Потратьте некоторое время на составление различных вариантов экономии и инвестирования, чтобы наилучшим образом изменить вашу нынешнюю ситуацию.

Такие графики вы должны строить каждые шесть месяцев в течение последующих десяти лет на пути, ведущем к вашей цели. Это даст вам понимание того, насколько легким или тяжелым будет этот путь. Иными словами, именно так ваша цель пройдет испытание на реальность ее осуществления.

Давайте повторим ряд основных принципов:

  1. Ищем реальные ставки дохода.
  2. Начинаем инвестировать как можно раньше.
  3. Даем время сложному проценту поработать для вас.
  4. Считаем чистый капитал раз или два в год, чтобы увидеть, достигли ли мы цели по нашей диаграмме.
  5. Смотрим, как много дохода обернулось в капитал, и насколько быстро растет капитал.

Достижение цели принесет вам состояние финансового спокойствия. Оценивая уже достигнутый прогресс, вы должны контролировать продолжение роста инвестиций, прироста ваших активов, наблюдать, как ваш чистый доход растет из года в год, углубляя и расширяя ваше финансовое спокойствие.

 

Развивайся, Богатей вместе с www.system21.ws Финансовое образование Развивайся Богатей