a- A A+ Размер шрифта

A- A A+

Портфельный доход - это то, к чему стремится большинство людей в развитых странах мира. Собственный бизнес - дело хлопотное и сложное, требующее много сил и времени. Наличие конкуренции диктует необходимость постоянно изобретать новые продукты, методы и технологии для того, чтобы выжить. А для получения прибыли, несомненно, требуется еще больше усилий. И самое главное, вам понадобятся знания, как заставить свои деньги работать на вас.

 

  

Financial Education

                                                                                     

 ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ. ЧАСТЬ IV

Привет! Продолжаем изучать основные инвестиционные инструменты. Мы уже достаточно подробно рассмотрели банковские депозиты, облигации и акции. На этот раз урок будет посвящен финансовым инструментам для «ленивых инвесторов». Потому что доверительное управление и инвестиционные фонды, которые мы рассмотрим в этом уроке, не предполагают непосредственного участия инвестора в процессе управления деньгами.

Доверительное управление

Вдумайтесь в смысл словосочетания «доверительное управление» – управление, основанное на доверии. Суть его заключается в том, что инвестор (клиент) передает свои средства доверительному управляющему. А тот, в свою очередь, управляет ими за вознаграждение.

Это очень удобный способ управления финансами, потому что доверительный управляющий – профессионал, имеющий специальные знания и опыт.

В мире инвестиций одним из решающих факторов является их объем, поскольку больший объем позволяет получить больший доход.

В то время как опытные инвесторы пользуются услугами управляющих, те, кто пока не может собрать «кругленькую» сумму, но сильно стремятся к этому – покупают акции инвестиционных компаний (фондов). По своей сути, фонды представляют собой коллективные инвестиции, управляемые профессиональным управляющим.

Стоимость чистых активов

Для понимания функционирования инвестиционных компаний важным является понятие стоимости чистых активов (net asset value). Особое внимание просим обратить на слово «чистые». Понятное дело, что «грязные» активы никто не считает, поэтому из суммы активов компании вычитают сумму ее обязательств. Полученный результат делят на число выпущенных акций и получают стоимость чистых активов компании.

Если чистых активов становится все больше – значит, компания работает эффективно. А если все меньше и меньше – то пора, как говорится, «делать ноги». Теперь настало время обсудить основные типы инвестиционных компаний. История классификации инвестиционных компаний уходит своими корнями к 1940 году, когда был выпущен акт об инвестиционных компаниях, принятый Комиссией по ценным бумагам и биржам США.

Классификация инвестиционных компаний:

  1. Объединенные инвестиционные трасты.
  2. Управляющие инвестиционные компании:
  • инвестиционные компании закрытого типа;
  • инвестиционные компании открытого типа.

Объединенные инвестиционные трасты

Объединенный инвестиционный траст (unit investment trust) – это инвестиционная компания, которая на протяжении всего своего существования владеет портфелем ценных бумаг установленного размера и структуры. Иными словами, инвестиционная компания редко изменяет структуру своего портфеля.

Управляющие компании

Объединенные инвестиционные трасты не имеют совета директоров и управляющего портфелем, а вот у управляющих инвестиционных компаний (managed investment companies) есть и то и другое.

В качестве управляющей компании могут выступать независимые фирмы, инвестиционные консультанты, дочерние фирмы, созданные брокерами, а также страховые компании. Иными словами, это отдельная организация, которая занимается управлением инвестиционной компанией. Основная цель управляющей компании состоит в том, чтобы смотреть за тем, чтобы деньги, переданные инвестиционной компании, никуда не делись. Кроме того, все активы, приобретаемые инвестиционной компанией, должны соответствовать инвестиционной политике.

Инвестиционная политика (декларация) – это документ, описывающий уровень соотношения риска и доходности инструментов, приобретаемых компанией.

Поэтому, прежде чем покупать акции инвестиционных компаний, необходимо внимательно читать инвестиционную политику.

Как мы уже знаем, инвестиционные компании бывают двух видов: открытые и закрытые. В чем разница?

Инвестиционные компании закрытого типа (closed-end investment), или закрытые фонды, не обязаны выкупать у акционеров свои акции. Их можно продать на бирже и внебиржевом фондовом рынке. Поэтому цена на эти акции не рассчитывается компанией, а устанавливается в зависимости от спроса и предложения на рынке.

Закрытая компания имеет право выпускать, кроме обыкновенных акций, облигации и привилегированные акции, процент по которым фиксирован. Для инвестора это хорошо в случае, если компания работала не очень успешно и дивиденды невелики. Тогда владелец привилегированной акции выигрывает по сравнению с другими акционерами. Если же прибыль фонда высока и дивиденды выплачиваются большие, на доходах владельца привилегированной акции это не отразится: он получит ровно столько, сколько зафиксировано заранее. Кроме того, вы уже знаете, что привилегированные акции не позволяют участвовать в управлении компанией.

Большинство закрытых фондов не ограничено по сроку существования. Дивиденды и проценты, получаемые закрытым фондом на ценные бумаги своего портфеля, а также прибыль от увеличения стоимости инструментов, составляющих фонд, распределяются между акционерами. Многие компании поощряют реинвестирование таких выплат и вместо денег предлагают акционерам купить акции фонда по цене ниже рыночной в размере, пропорциональном предполагаемым выплатам.

Инвестиционные компании, которые обязуются в любой момент времени выкупать свои акции по цене равной или близкой стоимости их чистых активов, называются инвестиционными компаниями открытого типа (open-end investment company) или открытыми фондами. Большая часть таких компаний известна как взаимные фонды (mutual funds). Кстати, из всех видов инвестиционных компаний они наиболее популярны.

В 2006 г. общее количество взаимных фондов составляло 6 558, а их активы достигали $4 211 млрд.; закрытых инвестиционных компаний было 762, а их активы равнялись $194 млрд.

По закону 1940 г. в совет директоров должно входить, по крайней мере, 40% директоров, не являющихся управляющими компании (внешние директора). Непосредственное руководство фондом возлагается на управляющего, получающего за выполнение своих услуг вознаграждение, размер которого обычно зависит от стоимости чистых активов фонда. Обычно управляющим является учредитель фонда.

Вознаграждение управляющему указывается в проспекте эмиссии и составляет 0,25–3% от чистых активов (обычно 0,5–1%). Вознаграждение управляющему является основной частью издержек фонда.

Управляющий может руководить несколькими фондами – в этом случае говорят о «семействе» или группе фондов. В таблицах, приводимых в «Уолл-Стрит джорнэл», все фонды располагаются по названиям управляющих компаний в алфавитном порядке: «Дин Уиттер» – 15 фондов, «Меррилл Линч» – 30 фондов и так далее.

К числу самых эффективных управляющих в США и в мире относятся Джон Темплтон (John Templeton) и Джордж Сорос (George Soros). В 2000–2006 гг. среднегодовая норма доходности их фондов составляла 40%.*

* Данные взяты до момента наступления кризиса 2007-2008 для того, чтобы дать представление о росте объемов средств под управлением в нормально развивающейся экономике.

Активы фондов

Фонды отличаются друг от друга не только по форме организации, но и по типу активов, приобретаемых ими. Качество активов фонда определяет его надежность. (Этот комментарий для очень умных студентов: мы не берем в расчет операционные риски.)

Активы или инструменты, которые приобретают фонды, достаточно разнообразны. Каждый день, как грибы после дождя, появляются все новые виды фондов. Создать фонд – это модно! Уходя на пенсию, политики пишут мемуары, а финансисты – создают фонды. Только подумайте, сколько финансистов уже ушло на пенсию с 1940 года! Если мы начнем описывать каждый фонд, то все остальные уроки мы должны будем посвятить только им, и вы умрете со скуки, читая все это. Если говорить коротко и о главном, то ситуация такая.

Фонды акций

Большинство взаимных фондов инвестируют средства на рынке акций. Однако, как правило, менеджеры фондов не покупают любые акции, которые кажутся им в данный момент привлекательным вложением. Различают фонды, специализирующиеся на инвестициях в компании: высокой, средней или малой капитализации.

Фонды, инвестирующие в компании. Фонды "высокой капитализации"

Фонды "высокой капитализации" (large-cap funds) преимущественно инвестируют в компании, рыночная стоимость которых превышает $8 млрд. Они являются менее волатильными (изменчивыми), чем фонды, инвестирующие в компании с меньшей капитализацией. Это, как правило, подразумевает более низкую доходность.

Однако в последние годы они опережали другие типы фондов по показателям доходности, поскольку в условиях чрезвычайно волатильного рынка множество инвесторов стали искать относительной стабильности в акциях крупных, давно существующих компаний, подобных General Electric или Microsoft. Эта стратегия не всегда оправдывает себя, но, тем не менее, бумаги фондов "высокой капитализации" составляют достаточно высокую основу долгосрочных вложений большинства инвесторов.

Фонды "средней капитализации"

Целью фондов "средней капитализации" (middle-cap funds) являются инвестиции в компании, рыночная стоимость которых лежит в пределах от $ 1 млрд. до $ 8 млрд. Акции компаний, чья капитализация находится в нижней границе диапазона, обычно характеризуются более высоким потенциалом роста, подобно акциям компаний "малой капитализации". Приобретение бумаг этих фондов лучше всего рассматривать как метод диверсификации портфеля.

Фонды "малой капитализации" (small-cap funds) сосредотачивают внимание на акциях компаний с рыночной стоимостью ниже $ 1 млрд. Инвесторам не следует полностью избегать данных фондов, поскольку история показывает, что в определенные периоды акции компаний "малой капитализации" могут расти намного быстрее, чем их более крупные "собратья".

В зависимости от стратегии, избираемой менеджерами, фонды акций принято делить на фонды «стоимости» и фонды «роста».

Менеджеры фондов «cтоимости» (value funds) стремятся раньше других «открыть» акции перспективных компаний, рассчитывая, что впоследствии на них обратят пристальное внимание остальные участники рынка, и цена этих акций существенно вырастет. Целью таких фондов являются «недооцененные» акции, то есть акции, стоимость которых низка в сравнении с потенциалом роста прибыли выпустивших их компаний. Причиной этого могут быть краткосрочные проблемы, испытываемые компанией, или ее небольшой размер и слабая известность на рынке. Фонды «стоимости» характеризуются низкими показателями операционных расходов и оборота, поскольку они склонны держать приобретенные акции в течение длительного периода времени.

Менеджеры фондов «роста» (growth funds) готовы к более серьезному риску и делают сравнительно дорогостоящие капиталовложения в компании, темпы роста прибыли или стоимости акций которых превышают средние показатели других компаний той же группы. Например, акции Dell и Microsoft считаются «дорогими», поскольку их котировки являются относительно высокими в сравнении с прибылью этих компаний. Пока прибыль быстро увеличивается, подобные акции пользуются высоким спросом, и инвестирующие в них фонды получают значительные доходы. Однако, как только рост прибыли компаний замедляется, акции теряют в цене, причем, как правило, чем мощнее был их взлет, тем более резким оказывается падение. Эти фонды подходят для инвесторов с агрессивной стратегией, а также для тех, кто может позволить себе нести краткосрочные потери в расчете на будущие прибыли.

Другие виды фондов

"Смешанные" Фонды

"Смешанные" фонды (blend funds) могут инвестировать одновременно в быстрорастущие акции интернет-фирм и в относительно дешевые бумаги автомобильных компаний. Поэтому их трудно классифицировать с точки зрения риска.

Например, фонд, вкладывающий средства во все компании, чьи акции являются компонентами индекса Snandard & Poor's 500, может быть назван "смешанным" но, будучи фондом "высокой капитализации", он является достаточно устойчивым. Чтобы оценить риск, связанный со "смешанным" фондом, инвестору необходимо качественно оценить содержимое его портфеля.

Отраслевые фонды

Отраслевые фонды (sector funds) ограничивают сферу инвестиционной деятельности определенным сегментом рынка. Такой фонд может покупать, например, только акции технологических компаний, или даже сосредоточить внимание на более узкой сфере - скажем, на акциях компаний, чей бизнес связан с Интернетом.

Отраслевые фонды дают инвесторам возможность вкладывать средства в конкретные секторы экономики в расчете на то, что именно они в дальнейшем окажутся наиболее "горячими". Данные фонды являются более рискованными, чем индексные фонды, отслеживающие рынок в целом.

Индексные фонды

Индексные фонды (index funds) включают в свой портфель все акции, входящие в расчетную базу определенного индекса, и, таким образом, отслеживают результаты целого сегмента рынка или даже рынка в целом. Наиболее популярным индексом, отслеживаемым индексными фондами, является Standard & Poor's 500, однако, в настоящее время существуют фонды, отслеживающие 28 различных индексов, при этом не стоит забывать, что постоянно появляются новые.

Существуют индексы для конкретных секторов рынка. Например, коммунальный, технологический, финансовый и другие, есть также индексы регионов или стран, и даже для различных инвестиционных стилей. Например, индексы "роста" составляются из акций компаний, которые, как ожидается, будут демонстрировать быстрые темпы роста прибыли, а индексы "стоимости" - из акций, которые могут быть недооцененными на базе финансовых результатов или активов компаний.

Фонды "иностранных акций"

Фонды, специализирующиеся на иностранных акциях (foreing stock funds) , часто являются наиболее выгодным способом инвестирования на зарубежных фондовых рынках, поскольку индивидуальными инвесторам чрезвычайно сложно самостоятельно отслеживать и анализировать иностранные компании.

Фонды, инвестирующие средства за границей, подразделяются на четыре основных типа: глобальные (Global Funds), международные (International Funds), фонды развивающихся рынков (Emerging-Market Funds) и фонды, ориентированные на конкретные страны (Country-Specific Funds). Как правило, чем более широкую географическую сферу охватывает деятельность фонда, тем менее рискованным он является.

 

Фонды денежного рынка и облигаций

Облигационные фонды (bond funds) позволяют инвесторам пополнять свои портфели ценными бумагами с фиксированным доходом, не тратя время и силы на выбор и приобретение конкретных облигаций. Подобно фондам акций, облигационные фонды могут придерживаться самых различных стратегий – от консервативных до агрессивных. Одни фонды предпочитают гарантированные правительством казначейские обязательства, тогда как другие делают ставку на весьма рискованные высокодоходные облигации.

В первом случае инвесторы могут не беспокоиться о безопасности своих вложений, зато владельцы бумаг фондов, инвестирующих в низкокачественные облигации, могут рассчитывать на больший выигрыш.

Все облигации структурированы таким образом, что инвесторы получают основные суммы своих капиталовложений по истечении определенного периода времени. Краткосрочные облигационные фонды покупают корпоративные и казначейские обязательства со сроком погашения от 1 года до 5 лет. Среднесрочные фонды приобретают бумаги, срок погашения которых находится в диапазоне от 5 до 10 лет, а долгосрочные инвестируют в обязательства со сроком погашения свыше 10 лет. Как правило, чем более долгим является период от выпуска до погашения облигации, тем выше риск и потенциальная прибыль. Это объясняется тем, что чем дольше инвестор владеет облигацией, тем больше шансов, что ее стоимость подвергнется негативному или позитивному влиянию вследствие колебания процентных ставок. Поэтому если компании или правительства хотят разместить обязательства с более длительным сроком погашения, они вынуждены предлагать инвесторам более высокую доходность.

Виды облигационных фондов

Фонды гособлигаций

Фонды государственных казначейских обязательств, как видно из названия, специализируются на инвестировании в казначейские облигации. Несмотря на то, что они чрезвычайно чувствительны к изменениям процентных ставок, железные гарантии своевременных выплат основных сумм и процентов делают гособлигации "тихой гаванью" во времена мирового экономического шторма.

Фонды корпоративных обязательств

Фонды корпоративных обязательств наиболее широко известны как фонды, специализирующиеся на высокодоходных или "мусорных" облигациях, поскольку они предлагают самый высокий уровень доходности. К сожалению, поскольку такие фонды инвестируют в корпоративные бумаги с чрезвычайно низким инвестиционным рейтингом, то участие в них подразумевает наиболее высокую степень риска для инвесторов.

Слишком велика вероятность того, что компании с кредитным рейтингом ВВВ или ниже не смогут выплатить процентов. Однако не стоит забывать о фондах, работающих с облигациями компаний высокого кредитного качества.

Сбалансированные фонды

Сбалансированные фонды (balanced funds) обладают некоторым количеством акций и некоторым количеством облигаций. Типичный cбалансированный фонд может владеть примерно 50-65% акций и держать остальные деньги своих инвесторов в облигациях. Важно знать соотношение акций и облигаций на балансе конкретного фонда, чтобы понимать доходы и риски, с которыми это может быть связано.

Фонды денежного рынка

Фонды денежного рынка (money market funds) часто рассматриваются как самые "безопасные" взаимные фонды, однако это зависит от срока инвестиций. С одной стороны, инвесторы, вложившие деньги в подобный фонд, защищены от потери основной суммы инвестиций практически на 100%. С другой стороны, получаемые ими доходы столь низки (в среднем от 4% до 6%), что через некоторое время полностью "съедаются" инфляцией.

Следовательно, фонды денежного рынка полезны для тех, кто хочет инвестировать наличные средства, которые могут понадобиться через короткое время.

Фонды фондов

В отличие от других фондов, эти компании не покупают акций и облигаций, они приобретают ценные бумаги других фондов. Это своего рода производные бумаги на акции других фондов. Конечно, все зависит от того, бумаги какого фонда приобретаются, но так или иначе, фонды фондов являются более рискованными инструментами.

Как выбрать инвестиционный фонд?

Вот мы, наконец, перешли к самому интересному – выбору инвестиционного фонда!

Итак, первое, на что обращаем внимание – это опыт работы управляющей компании и размер чистых активов инвестиционного фонда.

Потенциальному инвестору следует обратить внимание не только на обязательное наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению активами, но и на то, сколько лет управляющая компания работает на рынке и сколько из них были успешными. В развитых странах инвесторы отдают предпочтение компаниям, которые имеют, по меньшей мере, пятилетний опыт управления активами. Большое значение имеет репутация компании на рынке, желательно знать, кто является учредителями компании.

Объем активов инвестиционного фонда также влияет на эффективность работы, поскольку лишь крупные инвестиционные фонды могут позволить себе не только минимизацию издержек, но и высокую диверсификацию инвестиций. Низкие издержки, связанные с осуществлением операций купли-продажи ценных бумаг, в конечном итоге приводят к снижению затрат инвесторов.

После того, как были рассмотрены опыт работы компании и объем активов ее инвестиционного фонда, следует обратить внимание на доходность.

Следующее, что следует отметить – это диверсификация. Несмотря на то, что инвестиционные фонды в своей стратегии придерживаются принципа диверсификации активов, сам инвестор также должен помнить о нем. Правильнее всего распределять вложения по фондам разных видов. В этом случае предпочтение имеют компании по управлению активами, линейка фондов которых объединяет в себе различные инвестиционные стратегии.

Прежде чем вложить свои средства в инвестиционный фонд, инвестор должен понимать, на какой срок он готов расстаться с деньгами. Другими словами, определить для себя инвестиционный горизонт. А также оценить свое финансовое состояние, определить уровень доходности, который он хочет получить, и учесть инвестиционную стратегию фонда, в соответствии с которой фонды могут быть рискованными – фонды акций, консервативными – фонды облигаций и сбалансированными – смешанными по структуре активов.

И самое главное – необходимо помнить, что больший доход связан с большим риском и меньшей ликвидностью. Каждый фонд рассчитан на своего инвестора. По своей природе фонды акций наиболее рискованные, но и потенциально наиболее доходные. В противовес им фонды облигаций наименее рискованные и, соответственно, наименее доходные. Как правило, доходность фондов едва превышает ставку по банковским депозитам. В сбалансированных фондах риски умеренные, а доходность выше, чем у консервативных фондов.

 

Как действовать инвестору во время кризиса

В первую очередь – не паниковать и не спешить продавать свои бумаги. Всегда взвешенно подходить к решению вопроса как о вложении средств, так и о выходе из фонда. То есть посчитать – в плюсе или в минусе вы находитесь. Во время коррекции фондового рынка инвестор должен помнить, что это явление временное, и после очередного падения наступит рост.

Самый лучший совет – входить в фонды на фоне падения рынка. Но если инвестор намерен инвестировать на длительный срок, то время входа не играет столь важной роли, и, если смотреть в долгосрочной перспективе, то большую часть времени рынок акций находится в росте.

Развивайся, Богатей вместе с www.system21.ws Финансовое образование Развивайся Богатей