a- A A+ Размер шрифта

A- A A+

Портфельный доход - это то, к чему стремится большинство людей в развитых странах мира. Собственный бизнес - дело хлопотное и сложное, требующее много сил и времени. Наличие конкуренции диктует необходимость постоянно изобретать новые продукты, методы и технологии для того, чтобы выжить. А для получения прибыли, несомненно, требуется еще больше усилий. И самое главное, вам понадобятся знания, как заставить свои деньги работать на вас.

 

  

Financial Education

                                                                                     

 ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ. ЧАСТЬ II

Привет! В прошлом уроке мы рассмотрели экономический цикл, понятие экономического индикатора, как показателя ситуации в отдельной отрасли экономики, разобрались с двумя ключевыми индикаторами: инфляцией и безработицей, и выявили взаимосвязь между ними.

Сегодня перед нами стоит глобальная задача – сделать из вас великих макроэкономистов. Страшно? Не бойтесь, они ведь совсем не такие страшные, какими их рисуют. Мы имеем в виду оставшиеся индикаторы! Вы ведь еще не знаете значения таких прекрасных слов как ВВП, золотовалютные резервы, внешний и внутренний долг, процентная ставка, платежный и торговый баланс. А без этого вам никак не стать макроэкономистами.

Экономические индикаторы, их значение и взаимное влияние – это основа основ в фундаментальном анализе.

Первым мы рассмотрим один из основополагающих индикаторов – ВВП.

Что такое ВВП?

Валовой внутренний продукт – это общая стоимость всех товаров и услуг, произведенных в течение года на территории государства. Иными словами, это все, что было произведено в стране за год.

ВВП считается двумя способами, по доходам и расходам, и, ясное дело, эти два результата должны быть одинаковыми.

Методы расчета ВВП:

  • путем суммирования всех доходов в экономике: заработной платы, процентов на капитал, прибыли и ренты;
  • путем суммирования всех произведенных расходов: потребления, инвестиций, государственных закупок товаров и услуг, а также чистого экспорта.

В прошлом уроке мы изучали экономический цикл и знаем, что на этапе спада экономики производство сокращается, а значит, сокращается и ВВП. Кроме того, устойчивое снижение ВВП сигнализирует о чрезмерно жесткой кредитно-денежной политике государства и высоких процентных ставках.

Повышение ВВП происходит на этапах оживления и роста экономики, следовательно, как только ВВП начинает расти, это свидетельствует об ускорении процессов в экономике.

Какова взаимосвязь между ВВП и инвестициями?

Все очень просто – никто не будет инвестировать в экономику, в которой вот-вот наступит кризис. Между ВВП и объемом инвестиций существует прямая зависимость. Чем больше растет ВВП, тем сильнее развивается экономика, и как следствие, получает большие инвестиции. И наоборот: чем меньше ВВП, тем меньше инвестиций.

Золотовалютные резервы

Человек всегда думает о будущем и о том, что надо отложить что-нибудь «на черный день». Правительство также знает, что «черный день» может наступить и для страны, поэтому по мере сил и возможностей скупает золото, валюту, ценные бумаги и создает золотовалютные резервы.

Золотовалютные резервы (международные золотовалютные резервы) – это государственные запасы золота и иностранной валюты, хранящиеся в Центральном банке или в финансовых органах, а также принадлежащие государству золото и иностранная валюта в международных валютно-кредитных организациях.

Золотовалютные запасы страны являются финансовым резервом, за счет которого в случае необходимости могут быть произведены государственные долговые выплаты или осуществлены бюджетные расходы. Кроме того, наличие резервов позволяет Центральному банку контролировать динамику курса национальной валюты путем интервенций на валютном рынке.

Размер золотовалютных резервов страны должен существенно перекрывать объем денежной массы в обращении, обеспечивать платежи по внешнему и внутреннему государственному долгу и гарантировать трехмесячный импорт. При достижении такого уровня золотовалютных запасов ЦБ получает возможность эффективно контролировать движение курса национальной валюты и процентных ставок в экономике.

Что дает инвестору информация о золотовалютных резервах?

Чем больше резервов, тем больше возможностей у государства в поддержании стабильности экономики страны, курса национальной валюты, выплаты долгов. Следовательно, если резервы растут, то инвесторы воспринимают это как дополнительный показатель надежности, привлекательность государства в глазах инвесторов повышается.

Величина государственного долга

Когда собственных денег не хватает на то, чтобы купить что-нибудь нужное, а приобрести это что-то очень нужно – мы берем деньги в долг. Точно также поступает государство.

Государственный долг – это долговые обязательства государства перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами и международными организациями.

Все вы уже, наверное, научились планировать свои расходы и точно знаете, сколько денег на что тратите, но согласитесь, бывают такие моменты, когда у вас, в силу каких-либо обстоятельств, возникают непредвиденные расходы. А ведь такое случается и в масштабах государства! Правительство также составляет план своих расходов на год, который называется умным словом «бюджет», но случаются моменты, когда денег не хватает, тогда государство берет в долг. Оно может попросить в долг у международных организаций, таких как, например, Лондонский или Парижский клуб. В этом случае долг будет считаться международным. А может выпустить долговые ценные бумаги и продать их на внутреннем рынке, тогда долг будет считаться внутренним.

Каким образом инвесторы используют информацию о государственном долге?

Здесь тоже существует прямая зависимость. Рост государственного долга считается неблагоприятным фактором для инвестирования в экономику. Уменьшение государственного долга воспринимается инвесторами как позитивный фактор.

Если правительство по каким-то причинам не может отдать долги, оно может их реструктуризировать одним из следующих способов.

Схемы реструктуризации долговых обязательств

Списание: Списание долга происходит в том случае, если обязательства страны превышают ее ожидаемую платежеспособность. Таким образом, частичное или полное списание задолженности позволяет государству хоть как-то поддерживать платежеспособность.

Выкуп: Некоторые страны-должники имеют в своем активе значительные объемы золотовалютных резервов, в таком случае страна-должник может самостоятельно выкупить собственные долги на открытом рынке.

Секьюритизация: Страна-должник эмитирует новые долговые обязательства в виде облигаций, которые либо непосредственно обмениваются на старый долг, либо продаются. В случае продажи вырученные средства направляются на выкуп старых обязательств.

Процентная ставка

При предоставлении кредитов коммерческим банкам на рынке межбанковского кредитования ЦБ использует процентную ставку.



 

Платежный баланс

Платежный баланс – это соотношение платежей, поступивших в данную страну из-за границы, и платежей, произведенных ею за границей в течение определенного периода времени (год, квартал, месяц).

Проще говоря, платежный баланс представляет собой документ, в котором в систематизированном виде отражены все внешнеэкономические операции страны с другими государствами за определенный период времени.

Платежный баланс включает в себя:

  • платежи по внешнеторговым операциям (торговый баланс);
  • услуги (международные перевозки, страхование и пр.);
  • неторговые операции (содержание представительств, командирование специалистов, международный туризм);
  • платежи в виде процентов по кредитам и в виде доходов от капиталовложений.

Также платежный баланс включает движение капиталов: инвестиций и кредитов, характеризует соотношение сумм платежей, произведенных страной за границей в течение определенного периода времени и поступивших в страну в течение того же периода.

Внешнеторговый баланс страны (англ. balance of payment) – является частью платежного баланса. Это очень важный документ для инвестора, потому что он показывает соотношение стоимости экспорта и импорта товаров за определенный период времени. Сальдо этого баланса позволяет инвестору определить соотношение между экспортом и импортом государства. Экспорт – это все что страна продала другим странам. Импорт – все, что купила у других стран.

Торговое сальдо

Положительный торговый баланс: Если торговый баланс имеет положительное сальдо, это означает, что за границу в денежном эквиваленте (товарный объем переводится в денежный) было отправлено больше товаров, чем получено из других стран. Страны, торговый баланс которых в большинстве случаев имеет положительное значение, называют странами-экспортерами. Положительный торговый баланс говорит о спросе товаров данной страны на международном рынке, а также о том, что страна не потребляет все то, что производит.

Отрицательный торговый баланс: Если сальдо отрицательно, то ввоз товаров преобладает над вывозом. Отрицательный торговый баланс говорит о том, что страна кроме своих товаров потребляет и иностранные товары. Страны, торговый баланс которых в большинстве случаев является отрицательным, называют странами-импортерами.

Отрицательный торговый баланс в таких странах как США и Великобритания позволяет сдерживать инфляцию и поддерживать высокий уровень жизни за счет переноса трудоемких производств за пределы государства.



 

Заказы на товары длительного пользования

Заказы на товары длительного пользования (англ. Durable Goods Orders (DGO)) ¬– это показатели объема заказов, которые имеются у производителей на товары длительного пользования. Под ними подразумеваются те виды товаров, срок пользования которых от трех лет и выше (автомобили, мебель и т.д.).

Отчетные данные о заказах DGO полезны для прогнозирования некоторых компонентов, входящих в ВВП, таких как капиталовложения предприятий-производителей.

Рост заказов стимулирует активность в производственном секторе экономики, а инвесторы, предвкушая рост будущих прибылей предприятий, проявляют активность на рынке акций, стоимость которых начинает расти. Отчет о заказах на товары длительного пользования – часть серии производственных и торговых отчетов, которая «встраивается» в другие более полные данные по секторам производства и торговли. Около 0,6 всех заказов приходится на пассажирские и грузовые автомобили, 0,4 – на стройматериалы, мебель, бытовые товары.

Каким образом инвесторы используют этот индикатор?

Падение этого индикатора указывает на признаки рецессии, а рост – на активность. Но происходит это не сразу. Он считается опережающим индикатором, который способен даже за шесть месяцев до разворота экономического цикла подать своевременный сигнал о наличии признаков начала рецессии и за несколько месяцев предупредить о наличии признаков для очередного разворота, от рецессии к подъему.

Розничные продажи

Индикатор показывает изменение объема продаж в сфере розничной торговли. Публикуется один раз в месяц и отражает реальные расходы населения. К розничным продажам относят продажу за наличные и в кредит, с исключением скидок и возмещений. Отчет о розничных продажах разбивается по типам товаров.

Каким образом инвесторы используют этот индикатор?

Это очень простой индикатор, потому что увеличение объемов розничных продаж свидетельствует о хорошем настроении потребителей и их готовности расставаться с деньгами. А чем больше они покупают, тем лучше чувствует себя производство, следовательно, ВВП будет расти. Поэтому увеличение розничных продаж рассматривается инвесторами как позитивный фактор, а уменьшение как негативный.

Ну вот, поздравляем! Теперь вы великие знатоки фундаментального анализа, осталось совсем чуть-чуть разобраться в том, какие индикаторы совпадают с общим направлением макроэкономических процессов, а какие – нет.

Виды индикаторов

В зависимости от природы индикаторов и их связи с общей экономической динамикой, индикаторы принято делить на две группы:

- индикаторы, ход которых совпадает с общим направлением экономического роста – прибыли корпораций растут на подъеме экономики;

- индикаторы, ход которых не совпадает с общим направлением экономических процессов – безработица растет, когда экономика падает.

Рассмотрим эту классификацию:

Важно знать, имеет ли конкретный индикатор свойство опережать общую динамику или он запаздывает по сравнению с основным ходом экономического цикла. По этому признаку наиболее известные индикаторы имеют свою классификацию, представленную в таблице ниже.

 

Значение индикатора может меняться еще до наступления изменений в экономике. В этом случае он является оперативным. Оперативные индикаторы используются для составления экономических прогнозов. Например, если в стране принято решение о сокращении рабочей недели, то можно сделать вывод, что подобные решения могут привести к уменьшению ВВП, так как люди будут работать меньше, а соответственно, будут меньше производить.

Также существуют совпадающие индикаторы. Как видно из названия, изменения этих индикаторов происходят одновременно с изменениями в экономике. Здесь принятое решение о сокращении рабочей недели приведет к некоторому увеличению безработицы, потому что из-за уменьшения производимых товаров и услуг снизится оборот компаний и содержать прежний штат сотрудников будет не выгодно.

Изменения индикаторов, которые происходят уже после изменений в экономике, называются запаздывающими. На их основании строятся предположения о возможных последствиях изменения в экономике. Например, здесь этот индикатор позволяет говорить о том, что принятое решение об уменьшении рабочих мест приведет к тому, что в часть людей может остаться без работы на длительный срок.

Анализ значений индикаторов

По методике Национального бюро экономических исследований США (NFBR – National Bureau of Economic Research) спад (рецессия) начинается с падения реального ВВП в течение двух кварталов подряд. Но само по себе такое падение не обязательно означает спад, ведь индикаторы часто отклоняются от основной тенденции.



 

Примеры некоторых стратегических показателей и заинтересованных в них групп приведены ниже.

 

Во взаимном противопоставлении интересов различных групп рождается некое оптимальное равновесие, за соблюдением которого и призваны следить органы государственной власти.

Чем больше эти люди будут удовлетворять интересы наиболее многочисленных и сильных групп, тем дольше они будут у власти. Но здесь проявляется и обратная связь – чем дольше остаются у власти проводники каких-то определенных интересов, тем больше выгоды получают группы, представляющие эти интересы, и тем сильнее они становятся.

Следовательно, такая политика приведет к перевесу в экономической системе государства в пользу некоторых групп. А любой перекос приводит к тому, что процесс развивается циклично, переживая подъем и спад. После прихода к власти проводника определенных интересов одна из групп начинает усиливаться, получая определенные преимущества перед другими и затрагивая тем самым во все большей степени интересы других групп. Начинается противостояние, которое разрешается либо достижением компромисса, либо сменой власти. Вот и подошел к концу этот непростой урок, в котором мы завершили рассмотрение основных макроэкономических индикаторов и их влияние на фондовый и валютный рынки.   Экономические индикаторы вы можете посмотреть их. 

  • Gross domestic product(GDP) Валовой внутренний продукт (ВВПОпределяется как сумма стоимости всех товаров и услуг, произведенных на территории США. Различаются номинальный (абсолютный) и реальный (с поправкой на инфляцию). В последнем учитывается, в какой степени рост ВВПопределяется реальным ростом производства, а не ростом цен  Бюро экономического анализа департамента торговли (Bureau of Economic Analysis, Department of Commerce)www.bea.doc.gov Ежеквартально, с текущими поправками (один раз в месяц, около 21-30 числа каждого месяца). Сначала объявляются первая (advance) и вторая предварительные оценки (preliminary estimate), затем окончательное значение (final estimate)  В процентах к значению в предыдущем квартале. Абсолютное значение - в $ млрд. Рост ВВП приводит
    к снижению цен на ценные бумаги с фиксированной доходностью. Это объясняется тем, что рост экономической активности приводит к росту инфляции и уменьшает реальную стоимость выплат по этим бумагам
  • University of Michigan Consumer Sentiment Index(CSI) Индекс ожидания потребителей университета Мичиган Является мерой определения потребительского оптимизма. Когда потребитель начинает испытывать тревогу и неуверенность в будущем, он меняет структуру своих расходов в сторону накопления, что приводит к сокращению потребительских расходов  Университет штата Мичиган (University of Michigan)www.sca.isr.umich.edu Предварительно - около 15 числа месяца; окончательно - в последнюю пятницу месяца В пунктах Высокий и растущий индексCSI связывается с ростом экономической активности, ростом ВВП, ростом процентных ставок и падением рынка облигаций. Однако в ситуации, когда уровень занятости близок к максимуму, или имеется угроза высокой инфляции, фондовый рынок может отреагировать противоположным образом
  • Payroll employment (PE),Unemployment rate (UR) Занятость, уровень безработицы PE - индекс, учитывающий среднюю продолжительность рабочей недели и сверхурочных, и зарплату. UR - отношение числа зарегистрированных безработных к общему числу опрошенных  Бюро по учету и занятости Департамента занятости (Bureau of Labor Statistics, Department of Labor)www.stats.bls.gov Ежемесячно, обычно в первую пятницу месяца, следующую за проанализированным PE - в тысячах человек, в виде изменения по отношению к предыдущему месяцу UR - в процентах  Данные по занятости очень хорошо отражают действительное состояние экономики. В общей ситуации рынок облигаций предпочитает высокий уровень безработицы и низкую зарплату. В периоды высокой экономической активности, которые почти всегда связаны с высоким уровнем занятости, процентные ставки растут, что снижает цены на облигации
  • Composite Index of Leading Economic Indicators (LEI) Индекс опережающих экономических индикаторов LEI разработан специально для того, чтобы предсказывать перемены в глобальной экономической активности. Исторически проверено, что максимумы и минимумы индекса предшествуют разворотам экономики Совещательный Совет(Conference Board)www.conference-board.org Ежемесячно, в последний рабочий день месяца В процентах Как правило, 3 последовательных изменения индекса LEI в одном и том же направлении рассматриваются как довольно сильный сигнал разворота экономики
  • Producer Price Index (PPI) Индекс цен производителей Является мерой изменения цен на уровне производителей товаров и услуг и используется в качестве предварительной оценки инфляции Бюро по учету занятости Департамента занятости (Bureau of Labor Statistics, Department of Labor)www.stats.bls.gov 9-16 числа каждого месяца  В процентах Больший, чем ожидалось, рост PPI приводит к падению цен на облигации и росту фондового рынка, а меньший - к их росту.
  • Industrial production and Capacity Utilization (IP & CU) Промышленноепроизводствоизагрузкамощностей Промышленное производство составляет около 40% экономики США. Существует довольно высокая корреляция между уровнем производства и величиной ВВП. Одним из преимуществ этого индикатора является то, что в нем измеряется объем производства, а не его денежное выражение  Федеральная Резервная система (Board of Governors of the Federal Reserve System)www.federalreserve.gov Публикуется 14-17 числа каждого месяца как изменение по отношению к прошлому месяцу В процентах Быстрый рост производства предполагает рост стоимости денег и падение рынка облигаций (соответственно, рост фондового рынка). Приближение CU к пороговому значению (примерно 85%) рассматривается как сигнал начинающейся инфляции
  • Housing Starts/Building Permits (HS/BP) Жилищное строительство/Разрешения на строительство Продолжительное падение уровня жилищного строительства является сильным признаком слабеющей (возможно, рецессионной) экономики, и наоборот, его рост свидетельствует о росте экономической активности Бюро учета Департамента Коммерции (Bureau of the Census, Department of Commerce)www.census.gov 16-20 числа каждого месяца  В тысячах Рост жилищного строительства рассматривается рынком бумаг с фиксированным доходом как сигнал к падению, и наоборот. Если есть основания (обычно в конце цикла) опасаться инфляции, то более низкие данные рассматриваются как сигнал к росту. В начале цикла инвесторы рассматривают как хорошую новость известия о росте жилищного строительства
  • Consumer Price Index (CPI) Индекс потребительских (розничных) цен Часто рассматривается как основной индикатор уровня инфляции. Представляет собой меру потребительских цен на корзины базовых товаров и услуг, отнормированная на уровень 1993-1995 гг.; значение индекса в этот период принято за 100  Бюро по учету занятости (Bureau of Labor Statistics)www.bls.gov/cpi/  15-21 числа каждого месяца В процентах Практически такое же, как уPPI. Более высокие, чем ожидалось, значения двигают рынки вверх, более низкие - вниз. Рынки более чувствительны к так называемому базовому индексу (core CPI), который получается удалением изCPI вклада продуктов и энергии. Считается, что он точнее отражает "реальную" инфляцию

Экономические данные по США являются общедоступными в режиме реального времени, новости публикуют новостные агенства, такие как Reuters, Bloomberg, вы можете также воспользоваться этим ресурсом: WSRN.com

 

Развивайся, Богатей вместе с www.system21.ws Финансовое образование Развивайся Богатей