a- A A+ Размер шрифта

A- A A+

Портфельный доход - это то, к чему стремится большинство людей в развитых странах мира. Собственный бизнес - дело хлопотное и сложное, требующее много сил и времени. Наличие конкуренции диктует необходимость постоянно изобретать новые продукты, методы и технологии для того, чтобы выжить. А для получения прибыли, несомненно, требуется еще больше усилий. И самое главное, вам понадобятся знания, как заставить свои деньги работать на вас.

 

  

Financial Education

                                                                                     

Бинарные опционы 

Финансовое образование

Бинарные опционы. Часть I

Привет! Вы уже стали настоящими академиками нашей Школы, освоив не только технический и фундаментальный анализы, но и портфельное инвестирование, создали свой личный портфель. Теперь пришло время осваивать инструменты срочного рынка, и в следующих четырех уроках мы будем разбираться с основами опционных стратегий.

Мы уже изучали опционы в разделе, посвященном инвестиционным инструментам. Рассматривали особенности этого инструмента, а также основные виды опционов. Поэтому, прежде чем вы начнете знакомиться с материалами этого урока, рекомендуем повторить урок Инвестиционные инструменты VII, особенно ту его часть, которая касается работы с опционами.

Работа на срочном рынке требует специальной подготовки и опыта. И вы уже готовы к этому! Дерзайте! А следующие четыре урока нашего курса помогут вам овладеть технологиями опционных стратегий.

ввв

Опцион (англ. option) – это срочный контракт, в котором одно лицо – покупатель опциона – приобретает право купить (опцион колл) или продать (опцион пут) базисный актив по цене, зафиксированной в контракте (цене исполнения – страйк), в течение срока действия опциона, а другое лицо – продавец опциона – получает обязательство продать покупателю опциона или купить у него базисный актив по цене исполнения.

Из урока 19 вы знаете основные характеристики опционов, давайте разберем их подробнее.

Основные характеристики опционов

Виды опционов

Опционы бывают двух видов: на продажу и на покупку. То есть предоставляют их владельцам право купить или продать тот или иной актив в определенный момент времени по определенной цене. Опционы Call - это опционы на покупку, опционы Put - на продажу.

Базовые активы

Базовыми активами, или активами, лежащими в основе опциона, может быть разнообразное множество биржевых товаров: акции, облигации, товары, валюты и даже другие производные инструменты. Например, фьючерс.

Фьючерс - это обязательство покупателя приобрести, а продавца продать какой - либо товар (акцию) в определенный срок в будущем по фиксированной цене, оговоренной сегодня. То есть продавец обязан осуществить поставку, а покупатель - оплатить и принять поставленный актив. Здесь обязательство лежит и на продавце и на покупателе.

Цена исполнения опциона

Цена исполнения, или страйк (strike) - это цена, по которой будет куплен или продан актив. Иными словами, это цена исполнения опциона.

Опционная премия

Цена опциона (опционная премия) - сколько покупатель опциона платит продавцу, чтобы получить право купить или продать базовый актив.

Срок опциона

Дата истечения опциона, или срок опциона у биржевиков может употребляться в двух значениях: 

  1. Месяц истечения, то есть месяц, в который истечет опцион.
  2. Дата истечения, или дата экспирации - дата, после которой исполнение опциона невозможно.

Вот это слово "экспирация" надо запомнить. Уж очень биржевики им любят ругаться.

Итак, мы разобрали с вами основные понятия. Теперь вспомним геометрию и поучимся работать с графиками, потому что они вам понадобятся при изучении опционных стратегий. Посмотрите на график цены на акцию.

По оси абсцисс фиксируется движение цены инструмента, а по оси ординат – размер прибылей и убытков. Мы видим, что при приобретении такого инструмента гипотетически не ограничены как прибыль, так и убытки.

Теперь посмотрим, что происходит с опционами.

Поскольку опцион привязан к цене базового актива, но по сути является самостоятельным инструментом, то график отличается. По оси абсцисс, по-прежнему, фиксируется движение цены инструмента, а по оси ординат – размер прибылей и убытков.

  • S0 – текущая цена базиса (базового актива);
  • С – премия (цена) опциона в момент покупки;
  • × – точка, с момента прохождения которой опцион начинает приносить прибыль.

Как мы видим, убытки ограничены премией опциона, потому как именно ее платит покупатель. Таким образом, в данном случае при неисполнении опциона, единственное чем рискует покупатель – это премия. В зависимости от вида опционной стратегии, могут быть ограничены на только убытки, но и прибыль.

Соответственно, в точке, где линия цены базисного актива пересекает горизонтальную ось, убытки равны нулю. И чем дальше она будет двигаться вверх, тем больше прибыли будет получать покупатель опциона.

Вне денег, в деньгах или около?

Мы знаем, что каждый опцион имеет свою стоимость (премию), то есть сумму, которую мы должны заплатить, чтобы стать держателем опциона. Необходимо помнить о том, что только три составляющие существенно влияют на ценообразование премии опциона – цена базового актива, время до истечения опциона и волатильность.

Уплачиваемая за опцион премия состоит из двух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости.

Внутренняя стоимость – это разница между текущей стоимостью базового актива и ценой исполнения, страйком опциона. То есть это та сумма, которую вы получите при немедленном исполнении опциона и закрытии позиции по базовому активу.

Это очень просто, рассмотрим пример.

Если текущая цена акций компании Х – $ 305, то внутренняя стоимость опциона Call со страйком $300 равна 5. Исполнив опцион, держатель сможет купить акции по $ 300 и продав их по $305, получит $5.

Если текущая цена акций составляет $ 293, то внутренняя стоимость опциона Put $300 равна $7. Исполнив опцион, держатель сможет продать акции по $300, предварительно купив их по $293, и получит $7.

Опцион Call имеет внутреннюю стоимость, только если его цена исполнения (страйк) ниже текущей цены базового актива.

Опцион Put имеет внутреннюю стоимость, только если его цена страйк выше цены базового актива. Внутренняя стоимость опциона не может быть отрицательной.

Но на рынке опционы торгуются выше своей внутренней стоимости. В этом случае дополнительная сумма называется временной стоимостью.

Премия опциона всегда равна сумме его внутренней и временной стоимости.

Рассмотрим пример.

Если текущая цена акции $305, а опцион Call $300 торгуется по $9, то его внутренняя стоимость составляет $5, а временная – $4.

Если текущая цена фьючерса $293, а опцион Put $300 торгуется по $ 8,5, то его внутренняя стоимость составляет $7, а временная – $1,5.

Если у опциона нет внутренней стоимости, то его цена на рынке равна временной стоимости. Если у опциона нет временной стоимости, то его цена равна внутренней стоимости или говорят, что опцион торгуется по паритету.

В зависимости от наличия (отсутствия) внутренней или временной стоимости различают три типа опционов. Внимательно ознакомьтесь с ними. Согласно исследованиям, даже людям с уровнем интеллекта выше среднего, требуется определенное время для усвоения этой информации.

Виды опционов

Опционы в деньгах

ITM (in-the-money) - опцион в деньгах. Имеет положительную внутреннюю стоимость.

Опцион Call будет в деньгах, если цена базового актива (S) торгуется выше цены страйк (X) опциона. То есть S больше X. Давайте разбираться: опцион Call - это опцион на покупку. Представим, что мы хотим купить опцион на покупку картошки. Если картошка стоит $5, а пцион на ее покупку имеет страйк $3, то в этом случае опцион будет будет "в деньгах".

Опцион Put будет в деньгах, если цена базового актива (S)  торгуется ниже цены страйк (X). То есть S меньше X. Опцион Put - это опцион на продажу. Очевидно, что вы не будете исполнять опцион, если опцион на картошку имеет страйк - $3, а на базаре вы можете продать ее за $5. Именно поэтому для опционов Put нужно, чтобы на рынке (спот) цена была ниже, чем цена исполнения опциона - страйк.

Опцион вне денег

OTM (out-of-money) - опцион вне денег, то есть опцион не имеет внутренней стоимости. Вся премия складывается только из временной стоимости. Это как раз тот случай, когда картошку выгоднее покупать/продавать на рынке, а не с помощью опционов.

Опцион Call будет вне денег, если цена базового актива (S) торгуется ниже цены страйк (X). Зачем нужен опцион на покупку картошки со страйком $7, если на рынке вы можете это сделать сейчас за $2. Поэтому такой опцион считается опционом вне денег.

Опцион Put будет вне денег, если цена базового актива (S) торгуется выше цены страйк (X). Невыгодно продавать картошку с помощью опционов по цене $2, если на рынке ее можно продать за $10.

Опцион возле денег

ATM (at-the-money) - опцион возле денег. Это Бинарный опцион, страйк которого совпадает с текущей ценой базового актива, либо очень близок к ней. Премия такого опциона, как правило, ниже премии опциона в деньгах. И фактически такой опцион не имеет внутренней стоимости.

 

На самом деле, определять в деньгах опцион или нет очень просто. Как правило, данный показатель в брокерской программе считается автоматически, или же его можно посчитать самостоятельно. Ведь мы уже поняли, что для этой цели используется всего два критерия: текущая цена базового актива и цена исполнения (страйк).

Временная стоимость

Вернемся к временной стоимости, то есть стоимости во времени. Одним из ее важнейших свойств является то, что она убывает с приближением к дате исполнения опциона. Это называется временным распадом.

То есть с каждым прошедшим днем опцион теряет некоторую свою стоимость. Зависимость временного распада от количества оставшихся дней до исполнения нелинейна. И в последние двадцать дней особенно усиливается.

На рисунке схематично представлено, каким образом уменьшается стоимость опциона в зависимости от приближения к дате исполнения опциона. Это очень просто: чем круче график идет вниз, тем сильнее опцион теряет свою стоимость.

Какой вывод мы можем сделать, изучив данный график? Не рекомендуется держать купленные опционы до даты их истечения.

Теперь вы готовы к изучению опционных стратегий, и сейчас мы рассмотрим самые простые из них.

Стратегия первая: покупка опциона Call, или Long Call

Это самая простая и наиболее популярная стратегия, Бинарных опционов, ведь все гениальное – просто! Она характеризуется неограниченной возможной прибылью при благоприятном развитии событий на рынке и ограниченным убытком, если базовый актив снижается или стоит на месте. То есть, просто купив опцион на покупку какого-либо инструмента, вы ограничиваете убытки премией, которую уплатили, и имеете возможность получить неограниченную прибыль, если цена на актив пойдет в вашу сторону.

Подобная стратегия используется, если ожидается, что цена базового актива или его волатильность повысятся.

Прибыль: не ограничена.

Убыток: ограничен премией, уплаченной за "Бинарный опцион".

Посмотрите на график, который иллюстрирует зависимость прибыли от изменения цены базового актива по данной стратегии.

Однако, такой инструмент можно создать синтетически. Давайте рассмотрим, как это сделать.

Сейчас и в дальнейшем мы будем пользоваться термином «синтетическое создание» при описании альтернативного варианта получения такого же эффекта, как при рассмотренной выше стратегии. Иными словами, вы можете подобрать другие инструменты, но эффект при этом не изменится.

Так, например, если вы купите базовый актив и прибавите к нему соответствующий опцион на продажу данного актива, то получите точно такой же финансовый результат.

Схематично это можно описать так:

Long Call = Long Put + Long базовый инструмент (spot)

На графике изображен синтетический длинный Call (1). Как видно из рисунка, жирной линией выделен конечный инструмент, который получен из сочетания двух инструментов: базового актива (2) и опциона на его продажу (3).

Рассмотрим, как это получилось. График базового инструмента имеет вид прямой, гипотетически цена на базисный актив может изменяться в любую сторону, поэтому данная линия может быть продолжена как вверх, так и вниз.

Линия, обозначенная на графике цифрой 2, представляет собой график опциона Put, то есть опциона на продажу. Поскольку вы уже заплатили премию за опцион Put, то при падении цены базового актива ниже его страйка, вы исполните опцион и продадите актив по страйку. Соответственно, если цена базового актива вырастет больше, чем страйк, то вы откажетесь исполнять опцион и продадите базовый актив по споту.

Таким образом, получается, что ваши убытки также ограничены уплаченной премией, а прибыль не ограничена ничем.

Стратегия вторая: продажа опциона Call, или Short Call

Одна из самых простых стратегий опционов. Однако ее применение требует большой осторожности, так как в этом случае прибыль ограничена уплаченной премией, а убыток ничем не ограничен. Данную стратегию часто применяют как часть более сложных стратегий с использованием элементов хеджирования, например, иногда дополнительно может открываться длинная позиция по базовому активу.

Для того, чтобы создать такой инструмент синтетически, необходимо открыть две короткие позиции. Одну по базовому активу, а другую по путу. Схематически это можно написать следующим образом:

Short Call = Short Put + Short базовый инструмент (spot)

Используется данная стратегия в том случае, когда ожидается, что цена базового актива или его волатильность понизятся со временем.

Прибыль: ограничена премией, полученной за опцион.

Убыток: не ограничен ничем.

При применении данной стратегии на графике зависимость прибыли от поведения базового актива будет выглядеть следующим образом.

Стратегия третья: покупка опциона Put, или Long Put

Также относится к самым простым и наиболее популярным стратегиям. Характеризуется неограниченной возможной прибылью при благоприятном развитии событий на рынке и ограниченным убытком, если базовый актив растет или стоит на месте. Часто применяется в целях хеджирования.

Эта стратегия используется, если ожидается, что цена базового актива понизится или его волатильность повысится.

Прибыль: не ограничена.

Убыток: ограничен премией, уплаченной за опцион.

Представленный ниже график показывает зависимость прибыли от изменения цены на базовый актив. Поскольку мы рассчитываем, что он будет дешеветь, то прибыль инвестора будет увеличиваться по мере уменьшения стоимости базового инструмента.

Для создания синтетического инструмента с аналогичными свойствами необходимо купить опцион Call (на покупку базового актива) и открыть короткую позицию по базовому инструменту. Схематично это можно записать так:

Long Put = Long Call + Short базовый актив

Создание синтетической позиции (3) также происходит путем сложения графика цены базового актива (1) и графика опциона Call (2). Поскольку по базовому активу предполагается короткая позиция, то мы играем на понижение цены и вместе с тем приобретаем опцион на покупку данного актива, и соответственно, ограничиваем убытки премией за уплаченный опцион.

Стратегия четвертая: продажа опциона Put, или Short Put

Это последняя из простых стратегий. Во многом она схожа со стратегией №2 и требует большой осторожности, так как и в этом случае прибыль ограничена, а убыток не ограничен ничем. Данная стратегия может применяться как часть более сложных стратегий и именно поэтому ее важно знать.

Для того чтобы создать данный инструмент синтетически, необходимо открыть короткую позицию по опциону Call одновременно с длинной позицией по соответствующему базовому активу. Схематично записывается таким образом:

Short Put = Short Call + Long базовый актив

Эта стратегия используется, если ожидается, что цена базового актива повысится или его волатильность понизится.

Прибыль: ограничена премией, уплаченной за опцион.

Убыток: не ограничен.

График иллюстрирует зависимость прибыли от поведения базового актива при применении этой стратегии.

Итак, мы рассмотрели четыре базовые и самые простые стратегии с использованием опционов. Конечно, их освоение требует времени, но понятно, что прямое создание гораздо проще, чем использование синтетических инструментов. Именно поэтому начинать лучше с реализации базовых стратегий. Причем, на первом этапе рекомендуем использовать "опционные" стратегии, где существует ограничение убытка, поскольку в этом случае ваш риск ограничен только премией, уплаченной за опцион. Ведь если потенциальная прибыль велика, то можно достичь оптимального сочетания прибыль/убытки, и при этом последние будут ограничены!

 

Бинарные опционы Финансовое образование